中金：港股近期跑输A股 结构缺亮点及资金面暂处弱势

中金发布研报称，2026年开年以来，春季躁动的开门红如约而至，A股实现"16连阳"并创新高，但港股 却明显"缺席"，实际上，港股从去年10月高点以来就一直偏弱，尤其是恒生科技指数在美、A、港三地 主要指数中表现垫底，一度回调达20%，宏观面变化对港股的影响往往更为显著，港股的流动性环境面 临多重约束。由于当前热门赛道结构在港股不多，结构上缺乏亮点，资金面暂时处于弱势，但该行认 为，港股的分红、互联网、创新药、新消费四大特色板块，是A股稀缺的标的，具备不可替代的配置价 值。 信用周期下行和基本面疲弱更容易反映在港股 A股开年行情的驱动力 虽然A股与港股共享中国整体基本面，但宏观面变化对港股的影响往往更为显著。相比之下，港股的流 动性环境则面临多重约束。 本质上仍是"过剩流动性"在追逐"稀缺回报资产"(市场认可的有回报预期的热门结构)。只不过，因为每 个阶段被认可的稀缺资产不同，所以会不断轮动，但由于钱多，所以只要达成共识，就会快速的涨到透 支，然后再去寻找下个方向。 (1)结构上，年初涨幅中景气赛道结构依然是市场主线(如商业航天、有色、甚至脑机接口)，指数上也是 小型股明显跑赢大市，这是2025年赛道为主、小型 ...