国泰海通：短期啤酒行业景气度承压 建议增持强α区域酒企及行业龙头

国泰海通发布研报称，啤酒需求变迁孕育品类创新历史机遇，国内精酿空间广阔，头部酒企有望同时享 受红利。新零售引领的渠道变革有望助区域酒企突破弱势市场，打开单品天花板。短期行业景气度承 压，关注品类创新与渠道变革下的增量机会。建议增持大单品驱动下份额提升、业绩弹性充沛的强α区 域酒企标的，以及高端化持续、业绩稳健、股息率可观的行业龙头。 国泰海通主要观点如下： 啤酒或已进入存量竞争新常态，关注品类与渠道变革的结构性机会 2023年至今我国啤酒销量缓步下行，参考海外经验或将跟随人口趋势步入长周期回落阶段。价格方面， 2024年受需求复苏不及预期以及通胀回落影响，头部公司ASP增幅放缓至0.4%。集中度方面，根据该行 测算，2024年销量口径行业CR5同比-3.5pct至75%左右。与此同时，以精酿为代表的品类革新与以即时 零售为代表的渠道变革正如火如荼，或将成为行业下一轮发展的核心线索。 精酿崛起：需求变迁孕育机遇，头部酒企享受红利 消费者代际变迁往往孕育历史级别的品类创新机遇，国内啤酒或面临类似拐点。精酿是行业核心品类趋 势，该行估算当前国内泛精酿啤酒渗透率约3%，与欧/美/澳发达国家5-15%的水平仍有较大差距 ...