半导体并购热浪背后！估值博弈加剧，差异化定价成各方共识

并购失败案例增加 "成功并购本来就是个小概率事件。"一位长期负责并购业务的电子行业上市公司高管向记者强调，经历 2014年、2015年高估值高溢价、盲目跨界、业绩对赌虚高等并购乱象后，如今收并购双方都格外谨慎， 何况半导体收购本身就充满风险。 自2024年9月"并购六条"出台以来，以半导体为代表的"硬科技"企业并购重组高潮迭起。据不完全统 计，2025年上市公司资产整合、战略合作目的收购增多，整体重组失败率同比下降，并购市场趋于理 性，但是半导体行业内并购失败率随着案例增多而抬升。既有千亿级市值的海光信息与中科曙光 （603019）的换股吸收合并案终止，也涉及思瑞浦、芯原股份、帝奥微等细分赛道龙头的收购尝试折 戟。 据不完全统计，2025年A股并购市场案例数量约4773起，总量同比提升约5%，整体重组失败案例数量 同比下降约两个百分点；涉及半导体行业间的并购案例活跃度进一步提升，年内案例增至161起，同比 提升近25%，失败案例达12起，数量均创近五年新高。相比之下，非半导体企业发起的"跨界"半导体收 购活动数量同比减少。 放眼整个行业，国内半导体并购活动也出现了类似情况。投中嘉川CVSource数据显示，2 ...