从大模型、机器人到约会APP：2026年市场给AI定价的标准，全面转向回报率！

随着人工智能（AI）投资热潮进入深水区，华尔街的叙事逻辑正发生根本性转变。据摩根士丹利最新 发布的2026年互联网行业展望报告，市场对AI技术的定价标准已从单纯的技术突破预期，全面转向对 资本回报率（ROIC）的严苛考核，能否将算力转化为实打实的营收与利润，成为决定科技股估值的唯 一标尺。 据追风交易台，Brian Nowak带领的大摩分析师团队在报告中指出，2026年的市场主题将延续2025年的 趋势，即资金将向那些能够证明GenAI或GPU驱动技术带来实质性回报的公司集中。这意味着，只有展 现出更快的营收增长、更高的用户参与度以及扩大的每股收益（EPS）和自由现金流（FCF）的企业， 才能获得市场的溢价奖励。 在这一新标准下，摩根士丹利重点看好亚马逊、META和Doordash等能够通过AI实现效率提升和业务扩 张的巨头，并预计云服务商（Hyperscalers）将迎来强劲增长。相反，对于面临自动驾驶（AV）或代理 （Agentic）技术颠覆性不确定性的细分领域，如网约车、在线旅游及较小的广告平台，市场将给予较 低的估值倍数。 辩论一：大模型"军备竞赛"降温，应用为王 2026年，前沿模型的参数竞赛将不再 ...