中国银河证券：2026年以旧换新政策落地 预计乘用车1月销量会平滑过渡

中国银河（601881）证券发布研报称，12月乘用车市场走势分化明显。2026年汽车以旧换新政策落地， 定比例补贴利好15-20万价格段，预计对中高端市场有促进作用。虽补贴力度形成梯度退坡，但相较去 年启动早，叠加部分企业仍有相当规模的年末订单处于待交付状态中，整体看有助于稳定消费预期，预 计1月销量会平滑过渡。该行推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业 链。 中国银河证券主要观点如下： 12月随着新能源车辆购置税免税政策年末到期，车市理应步入年末抢购阶段，但大多数省市以旧换新政 策预算资金池告罄，形成购车优惠的对冲效应，又叠加汽车以旧换新政策的调整，市场走势分化明显 2026年汽车以旧换新政策落地，定比例补贴利好15-20万价格段，预计对中高端市场有促进作用 2025年12月30日，发改委、财政部发布关于《2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策》的通 知，对比2025年政策，从补贴方式看，2026年将2025年的定额补贴调整为按新车价税合计比例补贴，金 额封顶与2025年维持不变。根据新政策，报废和转让并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目 录》的新能源乘用车或2. ...