申万宏源：维持361度“买入”评级 流水延续双位数增长

申万宏源发布研报称，维持361度(01361)"买入"评级，公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产 品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠道优化效果逐渐显现。在消费分级的背景下， 公司产品兼具高性价比和强功能性优势，渠道多分布在下沉市场，在短期体育赛事催化叠加公司长期高 效的运营下，有望持续获得快于行业的增长，提升市占率，持续看好未来发展。 申万宏源主要观点如下： 公司发布25Q4经营数据，四季度流水延续高增长，多渠道协同发力 2025年第四季度，361度成人装及童装线下零售额同比均增长10%左右，延续前三季度增长态势，电商 同比增长高双位数，表现超预期。在四季度行业整体增速放缓等背景下，继续展现出强劲的增长势能， 全渠道增长韧性凸显，彰显公司高质价比定位以及超品店等新渠道布局的竞争优势。 库存保持合理水位，折扣率水平稳定 四季度折扣率稳定在7-7.1折，延续三季度趋势;库销比维持在4.5-5倍区间，维持健康水位，整体运营情 况稳健。 行业竞争加剧风险;终端需求与季节性波动风险;新业务拓展不及预期风险 截至2025年12月31日，超品店数量达126家(含21家童装店)，开店进度超预期。首家海外超 ...