营收百亿后的隐忧：海大国际的“微利”与“单一”困局

港交所主板再迎农业科技领域重磅上市申请。1月12日，海大国际控股有限公司（简称：海大国际）正式向港交所递交招股书，由摩根大通、中金公司 （601995）及广发证券联合保荐。 作为一家以饲料业务为基石、面向全球新兴市场的技术驱动型农业综合解决方案提供商，海大国际近年业绩呈现强劲增长态势：2023年至2025年前三季度， 公司营收从90.25亿元攀升至111.77亿元，同期溢利更实现跨越式增长，从3.6亿元大幅提升至8.69亿元，展现出在全产业链布局与全球化运营下的显著盈利提 升能力。 公司营收从2023年的90.25亿元增长至2025年九个月的111.77亿元，净利润亦从3.60亿元增至8.69亿元。然而，净利润率始终低于8%，显示其仍处于微利运营 状态，盈利增长受原材料价格与行业周期影响显著，结构稳定性不足。 尤其突出的是行政开支，其占收入比重从2.8%升至3.6%，金额增幅显著高于营收增长，折射出公司规模扩张中可能存在的管理效率下降或成本控制失灵问 题。销售与研发费用占比虽稳，但并未带来盈利能力的实质性突破，投入产出效率有待验证。 | | | 截至12月31日正午度 | | | | 截至9月30日正八個月 ...