小摩研判中国股市一季度行情：春季攻势12月提前启动，从结构性行情向全面性行情推进

2025年末，A股与港股市场迎来关键转折。12月PMI超预期回升、CPI创下2023年2月以来新高。 摩根大通最新研报指出，此前预判的2026年一季度"春季行情"已在2025年12月提前启动，市场风格正从 价值/防御转向成长与周期板块。这一转变不仅源于宏观经济动能的修复，更得益于政策支持、资金面 改善与地缘环境缓和的多重共振。 01 指数上行空间明确，风格切换成主线 摩根大通维持2026年末核心指数目标价：MSCI中国（MXCN）基准目标100点（对应17%上涨空间）、 乐观目标120点（41%上涨空间）；沪深300（CSI300）基准目标5200点（10%上涨空间）、乐观目标 6000点（27%上涨空间）。 从相对表现看，MXCN有望跑赢CSI300，核心逻辑在于其2025年四季度盈利预期门槛更低，当前动态 市盈率更具吸引力，且成长类板块占比更高。 风格切换的信号已持续验证：2025年10-11月，MXCN中价值与防御板块显著跑赢，但12月中旬以来， 通信服务、信息技术、医疗健康等成长板块，以及材料、工业等周期板块集体反攻。 行业配置：可选消费与医疗健康 摩根大通将可选消费与医疗健康从"中性"投资评级上调至 ...