如何提高货币政策效力？

中国2025年全年CPI与2024年持平，明显低于2%左右的目标涨幅。截至2025年12月，月度PPI同比增速 已经连续39个月为负。截至2025年三季度，季度GDP平减指数已经连续10个季度为负。当前物价水平明 显低于合理目标，意味着中国当前经济增速低于潜在水平。因此，中国央行应继续实施宽松货币政策， 以消除负向产出缺口、促进物价合理回升。 笔者预计，中国央行在2026年将会继续降准降息。考虑到当前金融市场并不缺乏流动性，缺乏的是贷款 需求，因此当前情形下降息的必要性高于降准。由于物价指数低迷，实际贷款利率显著高于名义贷款利 率，降息能够带动实际贷款利率下行，有助于提振贷款需求。此外，考虑到当前人民币兑美元汇率面临 一定程度的升值压力，这也给中国央行拓展了降息空间。 然而，货币政策能否真正发挥效力，一方面要看货币政策本身的方向与力度，另一方面也要看货币政策 的传导效率。笔者认为，在当前经济环境下，一些因素的存在可能会弱化宽松货币政策的传导效率，因 此值得有关部门格外关注，应进行及时必要调整以提高货币政策传导效率，增强宏观政策取向一致性。 首先，货币政策的传导效率与经济周期的阶段有关。一般而言，货币政策在经济 ...