深交所上市委IPO审核“最累”一天！天海电子到底能带给A股投资者什么？

导读：劳务外包费用是正式员工薪酬的60%、营收增速骤降至8.44%、现金流量净额同比降幅达86.61%、超过15%的自提销售模式、核心客户突然由"送 货"改为"自提"、高达54.76亿元的应收账款....从未见过冲刺主板IPO企业这么多风险遍地开花，甚至是千疮百孔的。 作者：IPO科技组 出品：#碳基研究院 2026年1月16日，深交所上市审核委员会将决定天海汽车电子集团股份有限公司（以下简称"天海电子"）是否能够成功登陆主板市场。这家起源于1969年 街道集体工厂的企业，历经从新加坡上市到退市、从民营到国资控股的复杂转变，长达八年的IPO辅导期在A股市场也实属罕见（想必问题也不少）。 | 风险点 | 具体表现 | 审核关注度 | | --- | --- | --- | | 毛利率持续下滑 | 2022-2024年主营业务毛利率分别为15.94%、15.20%、 | 持续盈利能力下跌趋势 | | | 14.59%:2025年上半年进一步降至13.93% | | | 应收账款高企 | 各期末应收账款占资产总额约40%,逾期应收账款占比 | 资产质量较差与坏账风险很大 | | | 6.70%:2024年末账面价值 ...