李宁(2331.HK)：持续探索新店型 期待体育大年到来

流水表现仍有所承压，零售表现好于批发。由于整体消费较为疲软和竞争环境激烈，25Q4 公司全平台 流水（不包括李宁YOUNG）同比录得低单位数下滑，其中线下渠道（包括零售及批发）录得中单位数 下滑，零售渠道录得低单位数下滑，批发渠道录得中单位数下滑，零售好于年初预期，下半年加大了清 货和促销力度，使得零售表现好于批发；电商渠道持平，其中表现较好的渠道有抖音（双位数增长）、 京东（单位数增长）、唯品会（库存出清的重点渠道）。从不同的品类来看，跑步录得中单位数增长， 运动生活和篮球品类均录得负增长，户外品类表现较好。库存和折扣方面，Q4 库销比为4-5，保持健康 水平，但折扣同比和环比均有低单位数加深，目前略深于6 折中段（口径包含奥莱等所有特卖渠道）， 主要是由于暖冬需要加大折扣来清库存。未来公司也会通过产品的调整优化来改善流水表现。 门店数量下降，新店型或将带来惊喜。截止12 月31 日，李宁大货（不包括李宁YOUNG）门店数量为 6091 个，较Q3 末净减少41 个，年初至今净减少26个，其中直营零售门店净减少59 个，批发门店净增 加33 个；童装门店数量1518 个，较Q3 末净增加38 个，年初至今净 ...