预亏百亿！医药大白马大失速

作者|远禾 数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com） 曾经，靠着独家代理默沙东的HPV疫苗，智飞生物股价在3年内暴涨8倍。 但随着疫苗行业快速"退烧"，公司股价一路下跌，又在几年之内跌去超80%。 近日，智飞生物发布的2025年业绩预报显示，扣非净利润预计下滑630%-780%，2025年实现归母净利润亏损106.98亿元至137.26亿元。 而这，也是智飞生物自2010年上市以来首次出现年度亏损。 在行业龙头智飞生物交出上市以来最差业绩之后，疫苗行业，还是否有故事可讲？ 01 智飞生物的业绩过山车，起源于独家代理，也终结于独家代理。 刚踏入疫苗赛道之时，智飞生物并不具备自主研发和生产的能力，于是从最开始，智飞生物就选择了代理疫苗的发展模式。 2005年，国内爆发C群流脑疫情，在绝大多数防疫站仅有A群流脑疫苗之时，只有智飞生物独家代理的兰州生物制品研究所的AC群脑膜炎多糖疫苗，而 这，也就成为了智飞生物的第一桶金。 2010年，智飞生物登陆资本市场。 2011年，智飞生物拿下默沙东四价HPV代理，2017年又拿下九价HPV代理，伴随着国内HPV疫苗的热度提升，智飞生物的业绩突飞猛涨。 20 ...