招商证券：促消费政策频发&休闲需求稳中向好 关注出行链布局机会

餐饮：线下消费逐渐修复，Q4餐饮收入稳健增长 2025年10/11月分别实现国内餐饮收入5199/6057亿元，分别同比增长4.99%/4.40%，相较于2019年同期恢 复119.0%/122.0%。头部餐饮企业修复快于行业，推荐关注绿茶集团、海底捞。 茶饮：外卖补贴同店大增，头部品牌加速开业 25Q4以来得益于外卖补贴&茶饮品牌尝试咖啡、早餐等品类扩容，以古茗、沪上阿姨等为代表的品牌同 店延续15-20%高增长，Q4尽管外卖补贴力度略有下降，叠加由于外卖流量倾斜带来的尾部品牌加速出 清&头部品牌提速扩容，龙头品牌优势更显，推荐关注古茗。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，得益于休闲旅游需求的持续释放&体验式消费需求兴起，叠 加Q4行业景气度持续上行，预计全年旅游市场规模增速有望达10%+。随着近期以来政府多次提及扩大 内需&提振服务消费，叠加鼓励工会开展春秋游&支持发放文旅消费券，以OTA、酒店、景区为代表的 出行板块有望迎来政策利好，推荐旅游产业链上标的、此外建议关注高增长茶饮股及低估值餐饮成长股 布局机会。 招商证券主要观点如下： 2025Q1-Q3国内旅游收入/人次同比增长12%/18% 得益 ...