险资增量或打破传统“红利低波”框架，成长性红利α属性逐步凸显

在"存款搬家"的宏观趋势下，保险负债端正经历着显著的资金涌入，长江证券预计，2026年保险资金将为资本市场带来超1.2万亿元的增量资 金。 兴业证券指出，未来成长性红利的α属性将逐步凸显：在"保险新准则"+"公募新规"的新环境下，部分资金除了保证最低收益率外还有跑赢基准 的需求，所以需同时考量红利股用于支撑未来估值的业绩增速。 因此，这些资金对"业绩增长+预期股息回报"的要求，从过去两年的"0+5"（即对业绩成长没有要求，但有最低的股息率要求）转变至如今 的"3+3"，意味着降息环境下资金对红利股的成长性也有所要求（不能大幅跑输成长股），同时也给予成长性红利股一定的风险溢价，对其目 标股息率有所降低。 8.78% 7.16% 28.18% Dil 2 方式 F 300收益 中证红利全收益 红利低波(全) 会收益 数据来源: Wind,截至2026.1.16 中证红利质量全收益指数基日以来表现 589% 489% 389% 289% 189% 89% -11% 2016-05-26 2018-10-23 2021-03-22 2023-08-17 2026-01-16 2013-12-31 中证红利质量全收益 ...