2025年港股IPO市场回顾暨2026年展望：风起潮未落-申万宏源

● 2025 年港股 IPO 市场表现亮眼，融资规模与新股表现均创佳绩，2026 年在多重利好加持下有望延续活跃态势。 2025 年港股 IPO 融资额达 2854 亿港元，同比增长 224%，位居全球首位，IPO 数量 114 宗，同比增加 44 宗。这一成绩得益于上市制度持续优化，如设立 SPAC 机制、降低特专科技公司上市门槛等，同时境内企业赴港进程加速，叠加美国中概股回归需求，为市场注入活力。新股表现强劲，首日平均涨幅 37%，破发率降至 28% 的历史低位，打新收益显著回暖，500-2000 万港元规模的申购表观收益率达 0.57%~1.04%，基石投资者 6 个月解禁平均收益率 64%，89% 的项目录得正收益。 市场火热的核心驱动力包括二级市场估值抬升，恒生指数全年上涨 28%，PE 从 9 倍升至 12 倍，一二级市场价差拓宽提供估值安全垫；AH 股成为中坚力 量，2025 年 AH 股 IPO 募资占比 49%，排队企业中 AH 股占比超 30%，且多为 TMT 及先进制造业头部企业；配售结构发生变化，2025 年 8 月配售新规实 施后，公众配售比例降至 12%，基石投资者参与踊跃，78% ...