美银坚定看多IBM(IBM.US)：目标价升至335美元 高利润软件与现金流成核心支撑

在经历了强劲的2025财年后，美银分析师预计IBM将迎来较为平缓的一年，这主要是由于2025财年末业 绩趋弱以及2026财年面临的若干挑战。分析师预测，在IBM于当地时间1月28日公布2025财年第四季度 财报时，人员结构调整措施可能导致税前利润率有所收窄。 "对于2026财年，IBM可能指引软件业务按固定汇率计算增长约10%，咨询业务实现低个位数增长，基 础设施业务持平，整体按固定汇率计算的增长率约为5%(有机增长率约4%)。Confluent交易预计将于年 中完成，我们预计将为软件收入带来约2%的非有机增长贡献。我们调整了2026财年预测数据，以反映 约0.40美元的每股收益稀释，但对自由现金流影响甚微。我们预测2025财年自由现金流为140亿美元， 预计2026财年指引将达150亿美元左右，保持130%的净收入与自由现金流比率。整体而言，鉴于人员结 构优化及软件业务增长放缓，我们对第四季度持谨慎态度。但基于更高利润率的软件收入、强劲的自由 现金流增长以及量子计算带来的潜在机遇，我们重申'买入'评级，"美银在报告中总结道。 美银预计，第四季度人员结构优化相关支出将达约4亿美元，这可能使2025全年税前利润 ...