药明康德(603259)：业绩超预期 Q4盈利能力维持稳定

此前根据公司三季报指引25 年全年收入435-440 亿元，持续经营业务收入增速为17-18%，本次业绩预告 全年持续经营业务收入增速为21.4%，超此前指引，25Q4 收入在已剥离临床CRO 和SMO 业务（25Q3收 入约为4.1 亿元）基础上环比Q3 仍有提升，预计TIDES 等业务带动Chemistry 业务维持快速增长。 Q4 盈利能力环比稳定，26 年仍有提升潜力 25 年全年出售合联股权收益约41.6 亿元、出售临床CRO 和SMO业务收益为14.3 亿元。 Non-IFRS 归母 净利率来看25Q4 表现稳定，达到35.1%略低于25Q3，较24Q4 有较大幅度提升。考虑到26 年大单带动下 Chemistry 业务仍将维持快速增长、毛利率提升趋势，在海外需求稳定恢复、国内即将迎来上游拐点背 景下，26 年盈利能力仍有提升潜力。 盈利预测与投资建议 预计公司25/26/27 年收入分别为454.6/515.5/588.2 亿元，同比增长15.8%/13.4%/14.1%；归母净利润为 191.5/167.3/193.2 亿元，同比增长102.7%/-12.7%/15.5%，对应PE 分别16/ ...