李宁(02331.HK)：期待2026产品及运营向上

机构：天风证券 研究员：孙海洋 公司发布2025 年第四季度最新运营状况 截至2025 年12 月31 日止第四季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）在整个平台的零售流水按年录 得低单位数下降。就渠道而言，李宁线下渠道（包括零售及批发）录得中单位数下降，其中零售（直接 经营）渠道录得低单位数下降，批发（特许经销商）渠道录得中单位数下降；李宁电子商务虚拟店铺业 务录得持平。 李宁户外首店一「COUNTERFLOW 溯」新店启幕。李宁户外为都市人打造一座连接城市与山野的桥 梁，无畏探索，畅享「自在河山」。店铺整体融合砾岩、水泥、金属等材质打造自然粗犷与都市细腻并 存的美学空间。 李宁户外以可靠户外防护性能，融合东方意境美学打造从专业级单品到轻量化出行的多场景户外装备。 李宁携手淘宝闪购达成合作即时零售新体验正式上线2025 年11 月7 日，李宁品牌正式宣布与淘宝闪购 达成合作，上海31 家直营门店作为首批入驻门店同步上线，标志着李宁在构建专业运动装备"所需立所 得" 的即时零售版图中再落关键一子。此次合作是李宁深化"单品牌、多品类、多渠道" 战略的重要实 践，旨在通过拓展即时零售新渠道，精准满足用户在运动健身 ...