高盛再次调研三花智控：人形机器人为中长期增长点，短期贡献有限

核心业务双轮驱动 暖通空调业务：结构升级对冲国内需求波动 公司指引2026年HVAC组件业务收入同比增长约10%，略高于高盛预测的7%，核心增长动力源于结构优 化与海外需求支撑。 高盛近日发布三花智控（002050）调研报告，称基于实地调研与公司IR团队深度沟通，明确其HVAC （暖通空调）、EV热管理两大核心业务增长逻辑稳固，利润率具备企稳回升潜力，而人形机器人执行 器业务为中长期增长点，短期贡献有限。 高盛给予三花智控A股予以"中性"评级，港股维持"买入"评级。 01 作为全球EV热管理领域核心供应商，公司深度受益于全球新能源汽车渗透率提升，欧洲市场的放量成 为未来三年核心增长引擎。 人形机器人业务：中长期布局，短期难贡献实质增量 公司将人形机器人执行器业务定位为中长期增长引擎，核心依托现有技术储备与客户策略构建竞争力。 技术层面，公司在电机、流体控制、热管理组件领域的积累与机器人执行器业务高度契合，具备协同优 势；客户层面，采取精选策略，优先与头部客户深度合作，聚焦技术迭代与产品验证。目前公司已组建 约200人的专项研发团队，含管理与生产支持人员在内总投入约200-300人，持续推进技术攻关。 在产品结 ...