2026年美国经济展望：乐观预期背后的三个风险-粤开证券

粤开证券 2026 年 1 月发布的宏观深度报告指出，2025 年美国经济虽呈现一定韧性，但结构性矛盾突出，增长高度依赖 AI 相关投资和富裕群体消费，就 业、住房等核心领域已现下行趋势。展望 2026 年，美国经济前景喜忧交织，实际表现或不及国际主流机构预期的乐观，需在关注支撑因素的同时，高度警 惕潜在风险。 国际主流机构普遍看好 2026 年美国经济，多数预计 GDP 增速超 2% 且优于 2025 年，乐观依据主要包括 AI 投资扩张、"大而美" 减税法案落地及美联储降 息三大因素。但这些支撑作用需谨慎评估：AI 投资方面，2026 年美国大型科技企业相关资本开支增速将从 2025 年的 72% 大幅回落至 29%，且硬件支出高 度依赖进口，部分投资无法拉动本土 GDP 增长，同时还面临供应链瓶颈和预期调整等落地风险；减税政策方面，"大而美" 法案的核心是延长 2017 年减税 条款，2026 年增量政策有限，2025 年已落地多项居民减税措施，2026 年刺激效果边际下降，且赤字增长对经济的拉动受财政乘数限制；货币政策方面，基 准情形下美联储仅降息 2 次至 3% 左右的 "中性" 水平，仅能为经济 ...