燕京啤酒(000729)：改革红利持续释放 土地收储款进一步增厚利润

事件：公司发布25 年业绩预告，公司预计25 年实现归母净利润15.84-17.42亿元，同比增长50%-65%； 预计实现扣非归母净利润为14.57-15.61 亿元，同比增长40%-50%。其中预计25Q4 实现归母净利润-0.29 至-1.87 亿元；预计实现扣非归母净利润-1.24 至-2.28 亿元。 利润持续高增，子公司土地收储款进一步增厚利润。25 年公司预计实现归母净利润15.84-17.42 亿元， 同比增长50%-65%，利润超出Wind 一致预期。公司25 年归母净利润的快速增长，一方面来自主营业务 的提质提效；另一方面来自公司确认了子公司土地收储款，增加归母净利润约1.32 亿元。主业方面， 2022年董事长耿总就任，持续推行九大变革，公司连续四年归母净利润增速维持在50%以上，远超行业 平均水平。从25 年前三季度净利率来看，燕京啤酒为15.32%，仍低于同行水平，随着燕京啤酒改革的 推进，红利不断兑现，其盈利能力逐步向行业均值靠拢。 盈利预测、估值与评级：我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测分别为15.96/18.86/21.78 亿元，当 前股价对应PE 分别为22x ...