支撑燕京啤酒业绩突破的核心动力来自推行的"九大变革战略"。通过优化资源配置、压缩运营成本和提高渠道效率，燕京啤酒在销售费用占比下降的同时实 现了品牌溢价能力提升。 值得警惕的是，行业竞争加剧导致燕京啤酒销量增速放缓至1.57%，如何在存量市场中维持U8单品30%以上的增速成为燕京啤酒2025年的关键考验。 尽管业绩表现亮眼，燕京啤酒仍面临多重挑战。燕京啤酒总资产规模虽同比增长9.03%，但股本结构未发生改变，资产负债优化空间仍需挖掘。燕京啤酒股 价在31个交易日内累计上涨22.88%后，市值管理压力与业绩持续性的匹配问题引发市场关注。 此外，在ESG框架下，如何将可持续发展理念融入供应链管理和绿色生产，将成为企业构筑长期竞争力的新课题。随着啤酒行业进入"量稳价升"的新周期， 燕京啤酒能否凭借战略定力在高端市场持续突破，仍需时间验证。 在啤酒行业整体增长承压的背景下，燕京啤酒交出了一份创纪录的年度成绩单。 根据燕京啤酒4月11日发布的2024年业绩快报，2024年实现归属于上市公司股东的净利润10.56亿元，同比大幅增长63.74%，扣除非经常性损益后的净利润增 速更是达到108.03%，主要经济指标均刷新历史 ...

21世纪经济报道记者肖夏 综合报道 清明节后第一周，资本市场受外部因素影响大幅波动，酒业板块也一度下探。对此茅台、五粮液率先表 态将开展新的回购和增持，以此提振投资者信心。 此后举行的中国白酒T9峰会上，头部白酒管理者纷纷发声，强调应坚守质量、品牌，再次呼吁共同应 对低价促销冲击。 而啤酒行业则是呈现更积极的势头，在珠江啤酒后，燕京啤酒、永顺泰司继续纷纷交出高增长，随着成 本端改善，啤酒行业今年的表现值得关注。 行业要闻 洋河股份董事长张联东：强化产区、品质、人才 在同一场举行的白酒T9峰会上，洋河股份党委书记、董事长张联东认为，目前产业增长模式转换，结 构调整加剧。对此他建议，强化产区"第一资源"、强化品质"第一优势"、强化人才"第一动力"，同时要 重构价值高地、产品体系、行业生态，向文化兴业新方向、AI智能新路径、扬帆出海新征程加速前 进。 郎酒股份总经理汪博炜：让开拓市场、服务消费者的经销商有可持续利润 在同一场举行的白酒T9峰会上，郎酒股份总经理汪博炜以"坚守品质主义、坚守利他主义、坚守长期主 义"为主题分享了思考，表示对消费者的敬畏，对市场的敬畏，对行业的敬畏，是郎酒穿越行业周期， 走得更稳、走得更 ...

利润端看，公司改革成效持续落地，24Q4 实现减亏，25Q1 归母净利润同比增长高双位数。公司24 全 年营业利润率/归母净利率/扣非归母净利润分别为10.97%/7.2%/7.1%，分别同比 +3.76pcts/+2.66pcts/+3.58pcts，改善幅度较大。同行业其他公司青岛啤酒/重庆啤酒/华润啤酒24 全年营 业利润率分别为18.18%/21.75%/17.21%，对比看，我们认为燕京啤酒盈利能力仍有提升空间。 盈利预测：产品矩阵持续丰富，开启"啤酒+饮料"双轮驱动格局，对标行业，盈利能力仍有空间。展望 25 年，我们认为公司大单品U8 势能仍充足，25 年3 月公司推出U8+梅子、U8+薄荷、U8+龙井三款春 日特调风味，满足消费者更多多元化需求。U8 外其他高端大单品方面，公司通过狮王精酿系列引领高 端精酿市场，燕京酒號系列深耕鲜啤市场。啤酒外，公司于24 年底推出新品，倍斯特汽水，于25 年春 糖会启动全国招商活动，正式构建"啤酒+饮品"双轮驱动格局。此外，对标行业可比公司看，公司盈利 能力仍有提升空间。我们预计公司24-26 年分别实现收入146.67/151.64/156.84 亿元， ...

2024 年业绩快报点评：大单品势能依旧，改 革逻辑持续兑现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,202 | 14,213 | 14,667 | 15,704 | 16,685 | | 同比（%） | 10.38 | 7.66 | 3.20 | 7.07 | 6.25 | | 归母净利润（百万元） | 352.26 | 644.71 | 1,054.63 | 1,469.67 | 1,706.48 | | 同比（%） | 54.49 | 83.02 | 63.58 | 39.35 | 16.11 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.12 | 0.23 | 0.37 | 0.52 | 0.61 | | P/E（现价&最新摊薄） | 105.70 | 57.75 | 35.30 | 25.33 | 21.82 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 11 年 月 日 燕京啤酒（000729.SZ） 开门红表现亮眼，改革持续兑现 事件：公司发布 2024 年度业绩快报和 2025 年第一季度业绩预告，2024 年公司实现营业总收入 146.67 亿元，同比+3.20%；实现归母净利润 10.56 亿元，同比+63.74%；实现扣非归母净利润 10.40 亿元，同比+108.03%。 2025 年第一季度实现归母净利润 1.6-1.72 亿元，同比增长 55.96%- 67.66%；实现扣非归母净利润 1.48-1.60 亿元，同比增长 44.19%- 55.88%；实现基本每股收益 0.0568-0.0610 元/股。 2024 年大单品 U8 引领量增，净利率稳步提高。2024 年公司实现啤酒销 量 400.44 万千升，同比+1.57%，其中燕京主力大单品 U8 销量为 69.60 万千升，同比+31.40%，主要系公司坚持市场精耕细作与战略性扩张并行 推进，同步完成销售渠道结构升级，U8 实现全国化布局与销量双突破，形 成规模效应。公司在行业整体承压的背景下，实现了业绩的强势突破。 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 11 年 月 日 燕京啤酒（000729.SZ） 开门红表现亮眼，改革持续兑现 事件：公司发布 2024 年度业绩快报和 2025 年第一季度业绩预告，2024 年公司实现营业总收入 146.67 亿元，同比+3.20%；实现归母净利润 10.56 亿元，同比+63.74%；实现扣非归母净利润 10.40 亿元，同比+108.03%。 2025 年第一季度实现归母净利润 1.6-1.72 亿元，同比增长 55.96%- 67.66%；实现扣非归母净利润 1.48-1.60 亿元，同比增长 44.19%- 55.88%；实现基本每股收益 0.0568-0.0610 元/股。 2024 年大单品 U8 引领量增，净利率稳步提高。2024 年公司实现啤酒销 量 400.44 万千升，同比+1.57%，其中燕京主力大单品 U8 销量为 69.60 万千升，同比+31.40%，主要系公司坚持市场精耕细作与战略性扩张并行 推进，同步完成销售渠道结构升级，U8 实现全国化布局与销量双突破，形 成规模效应。公司在行业整体承压的背景下，实现了业绩的强势突破。 ...

2025 年 04 月 11 日 2024 年圆满收官，2025Q1 表现持续亮眼 —燕京啤酒（000729.SZ）公司事件点评报告 2025 年 4 月 10 日，燕京啤酒发布 2024 年业绩快报及 2025 年第一季度预告。 投资要点 买入(维持) 事件 ▌ 全年业绩圆满收官，利润明显释放 业绩符合预告，利润快速释放。2024 年总营收 146.67 亿 元，同比+3.20%；归母净利润/扣非归母净利润 分别为 10.56/ 10.41 亿元，分别同比+63.74%/+108.03%。2024Q4 收 入保持平稳，亏损同比收窄。2024Q4 总营收 18.21 亿元，同 比+1.32%；归母净利润/扣非归母净利润分别为-2.32/-2.21 亿元，去年同期分别为-3.11/-3.66 亿元。 ▌ 全年吨价同步提升，产品结构升级 2024 年吨价同比均提升，产品结构逐步升级。2024 年啤酒销 量为 400.44 万千升，同比+1.57%；吨价为 0.37 万元/千升， 同比+1.60%。2024 年燕京 U8 销量快速增长，占比提升显 著。2024 年燕京 U8 销量为 69.60 万千升，同比+31. ...

2025 年 04 月 11 日 2024 年圆满收官，2025Q1 表现持续亮眼 —燕京啤酒（000729.SZ）公司事件点评报告 2025 年 4 月 10 日，燕京啤酒发布 2024 年业绩快报及 2025 年第一季度预告。 投资要点 ▌ 全年业绩圆满收官，利润明显释放 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 业绩符合预告，利润快速释放。2024 年总营收 146.67 亿 元，同比+3.20%；归母净利润/扣非归母净利润 分别为 10.56/ 10.41 亿元，分别同比+63.74%/+108.03%。2024Q4 收 入保持平稳，亏损同比收窄。2024Q4 总营收 18.21 亿元，同 比+1.32%；归母净利润/扣非归母净利润分别为-2.32/-2.21 亿元，去年同期分别为-3.11/-3.66 亿元。 ▌ 全年吨价同步提升，产品结构升级 2024 年吨价同比均提升，产品结构逐步升级。2024 年啤酒销 量为 400.44 万千升，同比+1.57%；吨价为 0.37 万元 ...

燕京啤酒4月10日发布2024年度业绩快报，公司在行业整体承压的背景下实现了突破。报告期内，燕京 啤酒实现营业总收入 146.67 亿元，同比增长 3.20%；归属于上市公司股东的净利润10.56亿元，同比大 幅增长 63.74%；扣除非经常性损益后的净利润同比增幅达 108.03%。这一业绩表现超出市场预期，不 过在光鲜的数据背后，燕京啤酒仍需警惕增长的可持续性。 核心财务指标：盈利增速领跑行业，但隐忧暗藏 燕京啤酒 2024 年的业绩增长呈现出 "量价齐升" 的特征。数据显示，公司全年啤酒销量达 400.44 万千 升，同比增长 1.57%，其中大单品燕京 U8 销量 69.60 万千升，同比增长 31.40%，成为拉动业绩的核心 引擎。在销量稳健增长的同时，公司通过产品结构优化推动盈利水平显著提升：营业利润同比增长 56.96%，利润总额增长 51.26%。 燕京啤酒的业绩突破源于系统性的战略调整。自 2022 年启动 "二次创业" 以来，公司以 "党建引领、变 革赋能" 为核心，推进产品结构优化、渠道精耕等策略，形成了 "高端产品增量 + 区域市场提效" 的增 长模式。 燕京 U8 通过 "小度酒、大 ...

2025 年 4 月 11 日 ——燕京啤酒（000729.SZ）2024 年度业绩快报及 25Q1 业绩预告点评 要点 事件：根据公司 2024 年业绩快报，24 年实现营业收入 146.7 亿元，同比+3.2%； 归母净利润 10.6 亿元，同比+63.7%；扣非归母净利润 10.4 亿元，同比+108%。 其中，24Q4 实现营业收入 18.2 亿元，同比+1.3%；归母净利润-2.3 亿元，同比 亏损缩小；扣非归母净利润-2.2 亿元，同比亏损缩小。 25Q1 公司预计实现归母净利润 1.6-1.72 亿元，同比增长 55.96%-67.66%；预 计实现扣非归母净利润 1.48-1.6 亿元，同比增长 44.19%-55.88%。 燕京 U8 销量增速持续远超行业平均水平，带动收入利润实现高增。24 年公司 实现啤酒销量 400.44 万千升，同比增长 1.57%，在 24 年行业整体产量下滑的 背景下，公司实现逆势增长。其中 24 年大单品燕京 U8 实现销量 69.6 万千升， 同比增长 31.4%。公司持续进行市场精耕与扩张，完成销售渠道的结构升级， 其中燕京 U8 实现全国化布局与销量双突破 ...