香港借壳上市的历史流变和现状澄析（中）

本文首先回顾了香港借壳上市四十年的流变，将其划分为早期探索、规则博弈与全面收紧三大阶段。2019年新政后，"买壳-注 资"传统模式宣告终结。本文透过三个典型案例，对当前市场进行全景洞察，并为内地企业赴港借壳上市提供切实可行的生存指 南。 作者丨王蓓良 杜雨洁 上期回顾 纵观香港借壳上市四十年演变，紧扣香港监管政策的变迁，可划分为三个阶段： 此外，我们对2019年"史上最严"反收购新规实施后的借壳市场进行了全景洞察。 四、香港借壳上市现状：三个典型案例 问题资产出局、产业共赢胜出与替代结构幸存 案例一：威马汽车借壳Apollo出行的失败案例：问题资产导致的必然结局 威马汽车借壳Apollo出行失败的案例，是近年来港股市场上一起因借壳方自身深陷困境、最终难以满足上市核心要求而告终的 典型案例。这清楚表明，严苛的监管规则是筛选器，企业自身欠佳的基本面也是无法逾越的障碍。 1、借壳背景：威马的绝境与Apollo的纽带 威马的生存危机：到2022年，作为昔日的"造车新势力四小龙"，威马已深陷困境。其核心问题包括： （2）业务全面停摆：因拖欠货款导致供应链断裂，工厂基本停产，销售网络从超600家门店急剧萎缩。 然而，仅仅 ...