阿里巴巴-W(09988.HK)FY2026Q3业绩前瞻：闪购投入延续加码 AI云保持快速增长

宏观逆风拖累电商业务发展，闪购保持投入：受宏观消费需求走弱及take rate 的高基数效应等因素影 响，我们预计本季度CMR 增速将降至3.0%。闪购方面，公司的目标是拿下即时零售市场的绝对第一。 受益于用户结构、订单结构和履约成本优化，本季度闪购GMV 和AOV 将稳步提升。利润上，我们预计 闪购业务亏损将收窄，相比竞争对手亏损收敛速度更快。 云业务收入增速提升，基础设施与应用端同步加码：得益于客户对AI算力及服务的强劲需求，我们预 计阿里云本季度收入达428.52 亿元，同比增长35.0%。利润方面，我们预计阿里云本季度EBITA Margin 将环比持平，维持在9.0%左右。公司在AI 云领域的布局持续深化，不仅在B 端覆盖更多客户，C 端也 增强对千问APP 等AI 应用的推广。展望未来，由于阿里云具备模型、算力、生态等优势，随着AI 渗透 率提升，其收入和利润有望维持增长。 盈利预测与投资评级：考虑到公司主业业务格局稳定，云业务将继续维持高速增长，我们维持 FY2026/FY2027/FY2028 的Non-GAAP 净利润预测为101,525/141,564/184,647 百万元， FY202 ...