水井坊(600779)：主动出清 坚持长期主义

公司将持续保持长期投入，优化费用使用效率以及改善各项生产力措施，坚持长期发展战略。25Q3 推 出新品"水井坊·井18"，并实施"年度总量+合作伙伴数量"双限策略，构建产品稀缺性；同时顺应年轻 化、个性化趋势，布局低度酒款，拓展细分消费赛道。 盈利预测：在行业整体承压的背景下，水井坊坚持长期主义，通过稳健的经营举措稳固公司基本盘、提 振渠道信心，持续推动既定战略的有序落地，以实现品牌的健康发展。我们预计公司25-27 年实现营业 收入30.17/31.76/35.52 亿元，实现归母净利润3.92/3.95/4.45 亿元，PE 分别为48.42/47.99/42.61x，给 予"推荐"评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 事件：公司发布2025 年业绩预告，公司2025 年预计实现营业收入30.38亿元，同比下降42%；实现归母 净利润3.92 亿元，同比下降71%，实现扣非归母净利润3.81 亿元，同比下降71%。其中25Q4 预计实现 营收6.90 亿元，同比下降51.73%，实现归母净利润0.66 亿元，同比下降69.52%。 业绩承压系行业深度调整与公司主动战 ...