安孚科技(603031)2025年业绩预告点评：业绩实现高增 预计南孚业绩承诺超额完成

投资建议：高盈利能力高现金水平下出海增量可观，持续提升南孚权益，加速增厚归母净利润水平及产 业整合。考虑到南孚电池因宏观经济原因未实现提价，我们调整25-27 年归母净利润至2.4/4.4/4.8 亿元 （前值为2.7/4.4/4.9 亿元），若未来公司继续增持南孚股权，归母净利将持续增厚。参考可比公司估值 以及考虑到公司投资易缆微切入热门科技领域，给予安孚2026 年40 倍市盈率，对应目标价67.6 元，维 持"强推"评级。 南孚电池业绩承诺有望超额完成。安孚25Q4 单季度业绩增长明显，主要因为安孚持有南孚电池的权益 比例提升，安孚持有南孚的权益比例已提升至46%。 风险提示：并购重组进展不及预期、新技术替代、商誉减值等。 我们通过安孚业绩预告表现推算南孚业绩，判断是否达到业绩承诺，具体推算过程如下：2024 年南孚 电池净利润9.2 亿元，安孚科技净利润8.1 亿，安孚自身费用约1.1 亿元，估算单季度费用假设为2730 万 元，25Q4 安孚业绩0.40.8亿元，剔除单季度2730 万元安孚的费用假设，南孚贡献的业绩区间为0.71.1 亿元，若按照46%持股比例计算，预计南孚25Q4 业绩区间为 ...