债市反弹持续，关注十年国债ETF（511260）

来源：WIND 尽管债市处于低波状态已1年有余，但从中长期角度，我们仍认为债市的趋势性强于均值回归特性。这是由于各国利率 均与经济周期和货币政策强相关，而两者均存在一定的趋势性。在短期，震荡状态的形成也与经济磨底、货币政策方 向不明确有关。经济基本面层面，市场首先关注新旧动能切换的宏大叙事，这在短期难以被证明或证伪，但的确体现 市场对基本面转向乐观；其次市场关注通胀能否维持上行态势，我们认为，反内卷导致的上游资源品抬价难以传达到 下游，真正的通胀中枢回暖还需下游消费刺激，这与政策导向也一致。因此短期缺乏CPI中枢上移的证据，还需等待 消费政策发力。 货币政策层面，央行整体维持"适度宽松"表述，但资金面并没有明显放松，如同业存单维持在1.60%以上，体现银行体 系"负债荒"持续。在避免强力刺激的政策导向下，我们认为央行进行超预期降息的概率也并不大。政策面方向不明确 或会持续。 在中长期定价因素均缺乏明确判断时，短期机构行为因素便占据了主导地位，博弈特征增强，获取收益的难度也在提 高，策略的稳定性也会有所下降。我们认为，在债市维持震荡的状态下，配置思路的性价比或高于波段交易，或可关 注更为稳健的配置品种，如国债E ...