台积电2025Q4营收同比增长，DRAM价格持续上涨

需求端：资本开支延续高增态势。1)海外：2025年三季度海外大厂资本开支延续高增态势，总和达 996.17亿美元，同比增80.39%，环比升9.54%。2)国内：2025年第三季度阿里、腾讯资本开支均显放 缓。2025年第三季度，阿里资本开支315亿元，同比增80.10%但环比降18.55%。公司在2025年三季度业 绩会上重申三年3800亿元投资框架，不排除进一步增投。腾讯资本开支130亿元，同比降24.05%、环比 降32.05%，下调全年指引，开支低于年初预期。 供应链：英伟达、台积电营收保持增长。1)英伟达：2025年第三季度，英伟达总营收570.06亿美元，其 中数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%、同比增长66.44%，占总营收 比重超89%。2)台积电：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%、环比下滑2.5%，创历年 同期新高。2025年全年台积电营收3.8万亿新台币，同比增长31.6%。3)价格：2025年11月CPU价格指数 99.04，较10月98.20小幅回升；DRAM现货价自2025年11月17日27.14美元涨至2026 ...