中金：维持周大福跑赢行业评级 上调目标价至17.85港元

内地定价首饰在标志性产品及翡翠品类带动下，3QFY26零售值和同店销售分别同增60%、53%，销售 占比同比提升11ppt至40%。计价黄金首饰零售值和同店销售分别同比-0.6%、+13%。港澳市场方面，计 价黄金首饰零售值和同店销售分别同增47%、43%，表现好于定价首饰的分别同降7%、15%。 后续展望充满信心，上调全年指引 虽然4QFY26有高基数影响，公司积极推进春节营销活动，并推出新年产品线，管理层预计春节期间同 店销售仍有中低单位数同比增长。考虑到良好的销售表现和金价情况，公司上调FY26全年指引，上修 收入至同增中低单位数，毛利率提升至31.5%-32.5%，经营利润率提升至近20%。此外公司预计黄金借 贷亏损规模与FY25大体一致。 公司公告3QFY26(2025年10-12月)营运情况：整体零售值同比增长18%。其中，内地直营/批发同店销售 同比增长21%、26%，港澳市场同店销售同比增长14%。 零售表现超预期，环比加速增长 3QFY26公司整体零售值同增18%，表现好于管理层预期：1)中国内地零售值同增17%，其中直营/批发 同店销售分别同增21%、26%。若剔除钟表业务，直营同店销售同 ...