中国太平(0966.HK)业绩预增：2025年归母净利润同比增长215%-225%

根据公司公告，2025 年业绩大幅增长的主要原因之一为投资业绩高增，我们估计保险服务业绩或相对 稳定。投资端，2025 年下半年（尤其第四季度）公司优秀的投资表现有效对冲并弥补了上半年投资业 绩承压带来的不利影响。2025 年上半年，中国太平投资业绩为负，表现为投资亏损，为公司利润表现 带来一定压力。三季度时投资收益已有所修复，根据太平人寿三季报，前三季度太平人寿总投资收益同 比增长4%左右，带动税前利润同比增长18%。考虑到下半年归母净利润涨幅超700%，我们估计第四季 度投资收益表现非常强劲，带动全年投资业绩同比大幅增长。从投资结构看，截至1H25末，公司股票 和基金的配置比例合计为12.2%，2025 年下半年公司积极加仓权益，我们估计股票和基金配置比例有所 提升。 展望2026 年，行业负债端有望全面转向分红险。当前分红险的实际收益率在3%左右水平，已较为明显 地高出传统险（预定利率2%），在居民储蓄需求仍处于高位的背景下，储蓄性质较强的寿险产品仍具 有较强的吸引力，分红险有望在2026 年推动负债端保持有韧性的增长。公司分红险转型领先行业，经 验丰富，2025 年已基本形成以分红险为主的新单产品结构 ...