银河娱乐(0027.HK)：市场份额有望进一步提高 预期将受惠於较长的春节假期

同業受品牌費用及地緣局勢影響，集團料獲得較多投資者青睞於2025 年12 月，同業美高梅中國(2282 HK)宣佈與母公司美高梅國際(MGM US)簽定新的品牌協議，新合約收取的品牌費用由原先每月綜合收 益淨額的1.75%，大增一倍至3.5%，於2026 年1 月生效，為期最多不超過20 年，令市場對需要支付品牌 費用的同業，包括金沙中國(1928 HK)及永利澳門(1128 HK)的戒心增加。再加上地緣局勢的考慮，預期 在同業之中，銀河娛樂可獲得較多投資者的青睞。 估值仍處於疫情前區間的偏低水平 按彭博綜合預測，集團現價相當於10.6 倍的2026 年EV/EBITDA，而在疫情前，集團的EV/EBITDA 估 值大多數時間處於10.0 至14.0 倍的區間之中，目前的估值仍處於此區間的偏低水平。隨著業績逐步改 善，估值有進一步重新上調的空間。 机构：信达国际 研究员：彭日飛 2025 年第四季市場份額有所增加，2026 年有望進一步提高於2025 年第三季，銀河娛樂錄得淨收益122 億港元，按年上升14%，經調整EBITDA 為33 億港元，按年上升14%，淨贏率正常化後之經調整 EBITDA 則按年上升 ...