信达证券：维持泡泡玛特“买入”评级 经营高景气度持续

信达证券（601059）发布研报称，泡泡玛特(09992)发布股份回购公告。2026年1月19日，公司斥资2.51 亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。该行预计2025-2027年公司归母净利润分别为 135.1/179.0/216.1亿元，PE分别为18.0X/13.6X/11.3X，维持"买入"评级。 信达证券主要观点如下： 国内市场景气向上 泡泡玛特用户基数大且粘性突出，IP矩阵多元化发展，热度维持， MOLLY/SKULLPANDA/CRYBABY/DIMOO占比均衡、星星人IP热度快速提升。公司近期通过频繁放货 直接推动二手市场价格理性回归，这一举措是公司主动调整产能和供应，使市场趋向于供需平衡的状 态，拿回产品定价权。二手价合理，构建基于真实消费需求的健康商业生态，长期有利于用户基数扩大 与品牌价值沉淀。 根据Google Trends统计数据，泡泡玛特核心IP"Labubu"的搜索热度在圣诞节前后迎来显著峰值后，仍维 持在高于日常均值的区间，临近12月底、热度小幅上扬。 风险因素：消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。 全球大量市场处于初期阶段，目前渠道密度相比国 ...