10亿跨界并购背后：爱博医疗的增长焦虑与整合难题

眼科龙头爱博医疗正试图通过一场跨界并购，寻找新的增长故事。近日，公司宣布拟以不超过10亿元估 值收购运动医学企业德美医疗不低于51%股权，切入以关节与肌肉为核心的运动医学赛道。然而，在主 业增长乏力、股价持续低迷的背景下，这场并购能否真正带来协同效应，仍面临估值、对赌与整合三重 考验。 一、主业减速与股价低迷：并购背后的增长焦虑 曾凭借人工晶状体国产替代迅速崛起的爱博医疗，正面临核心业务增长动力不足的困境。随着产品纳入 国家集采，销量虽增，价格与毛利率却持续走低——人工晶状体单片均价从2022年的437.56元降至2024 年的338.06元，整体毛利率也从84.75%回落至65.25%。被寄予厚望的OK镜业务增长放缓，近视防控业 务仅实现个位数增长，视力保健业务亦受消费环境影响出现波动。 业绩压力直接传导至股价。公司股价自2024年高点累计下跌近50%，市值大幅缩水，机构持股比例从 37.33%骤降至4.16%。在内生增长乏力、出海挑战重重的现实下，跨界并购成为公司缓解增长焦虑的迫 切选择。 二、高估值与高承诺：德美医疗的对赌之困 从眼科到运动医学，虽同属医疗器械，但两者在技术路径、医生群体、临床生态等方面 ...