有色商品周期如何投射在A股？

本轮大宗商品行情和此前的情形相比有明显差异，能源和有色金属走出分化趋势。 长城证券策略团队（汪毅、王正洁）1月22日发布的最新研报指出，2022年后的大宗商品行情与以往四轮牛市截然不同，能 源与有色金属走势"劈叉"。 长城证券指出，有色金属股票的表现不仅取决于商品价格走势，更受A股整体市场环境和风格切换的深刻影响。工业金属股 票在牛市行情中展现出远超商品价格的上涨弹性，而贵金属股票则与商品价格高度相关，走出相对独立行情。 研报总结：越偏"远期逻辑"的赛道（铜、铝、能源金属），估值贡献越大；越偏"当期盈利"的贵金属，商品与股价走势越同 步。 商品周期四轮牛市后的新格局 报告回顾了2004年以来四轮典型商品牛市：全球需求扩张期（2004-2008）、流动性宽松期（2009-2011）、供给侧改革期 （2016）和疫情复苏期（2020-2022）。这些周期中，商品指数整体上行，贵金属和能源先行带动工业品。 2022年之后，大宗商品行情呈现显著分化特征：能源和黑色系剧烈波动后趋稳下行，有色金属尤其是贵金属强 势上行。 全球经济弱复苏、地缘冲突和绿色转型共同塑造了这种"劈叉"走势。报告强调，历次商品牛市与PPI高度同频 ...