保诚(02378.HK)：子公司IPO支撑回购 关注新任主席战略变化

新单保费增速不及预期；美债利率和资本市场大幅波动；海外金融风险事件。 关注董事会独立主席换届后的战略方向。公司此前公告DouglasFlint爵士将于2026 年5 月接任公司非执 行董事和董事会主席，其曾担任汇丰集团、Aberdeen Group plc和IP Group plc主席，在财富管理、资产 管理等领域均有丰富经验，建议关注其上任后的战略方向、财务目标及投资者预期的可能变化。 重申看好中国大陆业务发展。公司9M25 新业务利润（NBP）在固定汇率（CER）下同比+13%，其中 3Q25 中国香港、中国大陆业务NBP均录得两位数增长。我们重申此前判断，中国大陆保险业正迈入黄 金发展期，在"存款搬家"和客群升级背景下，公司中国大陆业务有望继续维持较快增长。 盈利预测与估值 保诚当前交易于1.0x/0.8x 26e/27e P/EV。我们维持公司跑赢行业评级不变，基于印度合资公司上市对盈 利影响，我们上调公司25e EPS 1.8%至1.06 美元；我们看好公司中国大陆业务发展和新任董事会主席给 公司未来经营带来的积极变化，上调公司26eEPS 9.5%至1.24 美元，首次引入27e EPS 1.44 ...