华福证券：首次覆盖好孩子国际给予“买入”评级 全球化婴童品牌龙头

国内婴童用品行业品类、层级分化，海外市场规模与格局相对稳定 1)国内市场，按产品类型划分的中国育儿产品市场(包括耐用品、消费品细分市场)规模由2020年的1,218 亿元增至2024年的1,441亿，CAGR达4.3%。其中，我国婴童用品细分领域中，耐用品2020-2024年 CAGR约7.2%，快于消费品同期2.6%的CAGR水平；中高端育儿产品市场2020-2024年CAGR约7.4%。渠 道结构，我国婴童耐用品线下渠道占比约60%，电商平台近年竞争加剧、gb品牌份额下滑。2)海外市 场，欧美婴童耐用品行业为稳定增长的市场，市场集中度较高。制造端看，全球约6成婴儿车、8成的安 全座椅来自中国出口。好孩子国际旗下品牌Cybex在欧洲市场份额稳居头部，Evenflo在美国处于第二梯 队、行业竞争态势相对稳定。 华福证券发布研报称，预计好孩子国际(01086)2025-2027年归母净利润分别为1.50亿港元、3.44亿港元、 3.85亿港元，增速分别为-58%、+129%、+12%，目前市值对应25年、26年PE约12X、5X，考虑到公司 Cybex品牌成长性良好，Evenflo及gb品牌26年存在盈利优化弹 ...