要不IP要不IPO，泛娱乐公司只有这两条活路

2025年至今，算上二次冲击港股的卡游，共有六家泛娱乐公司在港交所递表，包含乐自天成（52TOYS母公司）、TOP TOY（名创优品子公司）、金添动 漫、桑尼森迪、Suplay（卡卡沃母公司）。 与此同时，在业绩未有较大波动的情况下，港股新消费的估值持续下行，折射出的是投资者对于这一商业模式能否持续的担忧。这一担忧不仅来自于授权 模式本身，而是对消费习惯能持续多久的怀疑。特别地，概念核心泡泡玛特能否维持高增长，已成为近期新消费最重要的关注点之一。与此同时，2025年 异军突起的桑尼森迪，其核心IP《哪吒2》、《浪浪山小妖怪》暂未形成长期热度，与桑尼森迪的合约也只签了一年，也未证明自己的长期IP眼光和判断 力。 2026年的泛娱乐行业和"谷子经济"将走向何方？小娱试图从这六份招股书中找到答案。 AI作图 by娱乐资本论 小娱发现：1）授权IP已经成为相关公司业绩和增长的绝对贡献者，但部分公司在上市前快速购入大量IP以实现扩张实际为长期发展埋下隐患；2）上市公 司面临来自投资者的上市压力，但外部授权IP依赖和非理性消费的社会舆论在给潮玩公司上市"上难度"；3）从IP运营实例和相关公司资本布局来看，内 容行业和潮玩 ...