香港借壳上市的历史流变和现状澄析（下）

本文首先回顾了香港借壳上市四十年的流变，将其划分为早期探索、规则博弈与全面收紧三大阶段。2019年新政后，"买壳-注 资"传统模式宣告终结。本文透过三个典型案例，对当前市场进行全景洞察，并为内地企业赴港借壳上市提供切实可行的生存指 南。 作者丨王蓓良 杜雨洁 上期回顾 上一期我们深度剖析了借壳新政时代三个标志性案例。 它们共同勾勒出新监管环境下，成功借壳的核心已从财技转向真实的价值创造。 对于拟上市企业，应首先以独立IPO的标准审视自身。若选择并购路径，必须优先寻找具有战略协同效应的产业伙伴，而非单纯 的净壳。要准备好接受比IPO更为复杂的监管审视。 五、港股借壳上市现状总结：在铁规与创新之间寻找出路 通过对威马汽车、亿腾医药和交个朋友三个标志性案例的深入剖析，我们可以清晰地勾勒出当前港股市场借壳上市的基本现 状，即在监管规则日益严密、审核逻辑穿透实质的背景下，传统意义上"买壳-注资"的简单套利模式已宣告终结。市场在实践中 分化出三条泾渭分明的路径，每条路径的成功与否，都严格取决于资产质量、交易设计与监管意图的契合度。 1、总体监管环境：铁腕治理，壳价值逻辑根本重塑 联交所通过2019年修订并持续强化的《上市 ...