好孩子国际(1086.HK)：全球化婴童品牌龙头 关注业绩改善弹性

机构：华福证券 研究员：李宏鹏/李含稚 国内婴童用品行业品类、层级分化，海外市场规模与格局相对稳定1）国内市场，按产品类型划分的中 国育儿产品市场（包括耐用品、消费品细分市场）规模由2020 年的1,218 亿元增至2024 年的1,441 亿， CAGR 达4.3%。其中，我国婴童用品细分领域中，耐用品2020-2024年CAGR 约7.2%，快于消费品同期 2.6%的CAGR 水平；中高端育儿产品市场2020-2024 年CAGR 约7.4%。渠道结构，我国婴童耐用品线下 渠道占比约60%，电商平台近年竞争加剧、gb 品牌份额下滑。2）海外市场，欧美婴童耐用品行业为稳 定增长的市场，市场集中度较高。 制造端看，全球约6 成婴儿车、8 成的安全座椅来自中国出口。好孩子国际旗下品牌Cybex 在欧洲市场 份额稳居头部，Evenflo 在美国处于第二梯队、行业竞争态势相对稳定。 1994 年启动国际化战略，逐步进入美国、欧洲市场，2009 年成为全球主要市场最大的婴儿车制造商。 2014 年前公司业务以ODM 为主，2014-2017 年通过收购Cybex、Evenflo 及好孩子中国业务，逐步发展 为多国家、 ...