明阳智能(601615)：拟收购德华芯片 太空光伏打开新增长极

1 月22 日晚，明阳智能发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购中山德华芯片技术有限公司 （简称"德华芯片"）100%股权，并向不超过35 名特定对象募集配套资金。 事件: 公司边界持续拓展，有望迎价值重估。2025 年以来，明阳智能持续拓宽公司边界，加速布局太空光 伏、氢氨醇等新兴产业，风机主业也不断拓展"两海"高成长赛道。此前，主机+风场的业务模式以及风 电行业的周期特性，始终压制公司估值，随德华芯片纳入体内，公司有望迎价值重估。 盈利预测和投资评级：考虑到公司主业优势稳固，"两海"布局加速，主机盈利弹性有望全面释放，叠加 太空光伏带来的盈利增量，我们预计2025~2027 年公司有望实现营收408.79、461.36、513.60亿元，同 比增长51%、13%、11%；有望实现归母净利润11.26、25.10、31.56 亿元，同比增长225%、123%、 26%；对应PE 43.48x、19.51x、15.52x。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：德华芯片收购进度不及预期；太空光伏技术发展不及预期；航天政策支持力度不及预期；太 空光伏行业竞争加剧风险；风电主业需求增长不及预期。 投资要点: ...