申万宏源被动和主动权益型公募基金四季报分析：拥抱AI 抢跑复苏顺周期

智通财经APP获悉，申万宏源证券发布研报称，25Q4主动权益型公募基金增配科技制造（通信/汽车/机 械）、周期（有色/化工/建材）、服务消费（社服）及非银金融；减配传媒、计算机、军工、地产及医 药等行业。 抢跑26年复苏预期，增配顺周期行业。2025Q4突出特征是顺周期行业获明显增配。全球定价的有色金 属在美元信用、地缘与流动性预期推动下，持仓占比提升2.1个百分点至8.0%，创历史新高，配置系数 达1.7倍，接近历史峰值。同时，处于基本面底部、具备涨价或反内卷预期的基础化工、汽车、建材、 钢铁等行业也获增持，持仓占比分别为3.2%、5.1%、0.7%、0.4%，配置系数分别为0.79、1.24、0.91、 0.44倍。此外，在海南封关及2026年消费政策预期下，社会服务板块持仓小幅提升至0.3%，配置系数 0.5倍，仍处于历史低位。 另外，基本面良好但25年涨幅不足的非银也获得增配。非银金融在2025年涨幅相对落后、但基本面稳健 的背景下获增配，持仓占比为2.4%，处于历史33%分位，配置系数0.37倍。以沪深300为基准，非银金 融是仅次于银行的第二大低配行业，相对指数低配7.4个百分点。（银行低配9.5 ...