索宝蛋白(603231)：低位采购原料利润高增 新产能投产有望提升盈利能力

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为17.04/18.63/22.66 亿元，分别同比增长 9.53%/9.36%/21.63%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.85/2.00/2.82 亿元，分别同比增长 52.54%/7.99%/41.34%，对应25-27 年PE 为20.7/19.1/13.5X，维持"推荐"评级。 精益管理叠加低位采购原料，利润保持高增长。25 年公司聚焦高端制造提升、能源优化利用及精益管 理等重点工作，在生产经营降本增效领域取得显著成效。此外管理团队紧盯原料市场走势，抢抓采购时 机，有效降低非转基因大豆采购成本。25Q4 公司预计实现归母净利0.31-0.44 亿元，同比增长 6.1%-50.2%，预计实现扣非归母净利0.29-0.43 亿元，同比增长3.2%-51.8%。 26 年底高毛利新产能预计投产，营收利润有望保持较快增长。根据公司公告，3 万吨大豆组织拉丝蛋白 项目和高端大豆分离蛋白生产线改造项目（置换现有产能1.3 万吨，新增1.5 万吨）预计分别在26 年12 月和27 年6 月投产，组织拉丝蛋白和高端大豆分离蛋白均为高毛利率产品 ...