中信建投：铜价与汇率对家电龙头冲击可控 当前白色家电板块配置价值凸显

中信建投（601066）发布研报称，2026年面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验，该行认为其对家 电龙头盈利的冲击整体可控。过往经验看，顺价是化解成本压力最为有效的核心手段。国补落地下需求 有支撑，元旦后提价存共识。凭借强大的终端定价权、成熟的成本传导机制以及完善的汇率风险管理体 系，龙头企业有能力穿越周期波动，维持盈利模型的稳健。当前板块估值处于历史低位，兼具稳健增长 与高分红特性，配置价值凸显。 中信建投主要观点如下： 铜再度迎来涨价潮，家电影响如何看? 2025年下半年起铜价中枢再度快速抬升。对比过往几轮大宗周期，此次原材料上涨幅度仍可控，成本端 呈现"金属抬升、化工和钢材相对缓释"的分化格局。原材料价格波动对毛利率产生滞后性冲击，但并非 决定板块估值与股价的核心变量。复盘历史，成本压力传导至毛利端存在2-3个季度的时滞，资本市场 层面，估值更多受宏观流动性与终端需求驱动，在需求复苏与货币宽松背景下，即便面临成本上行，家 电龙头股仍能实现良好的收益表现。 面对铜价上涨，家电龙头如何降低影响家电龙头可通过"向上游要利润、向内部要效率、向终端要溢 价"三种传导方法对冲成本影响。大宗品定价权高度集中于海外 ...