国泰海通证券：维持金山云“增持”评级 AI驱动收入增长加速

国泰海通证券发布研报称，维持金山云(03896)"增持"评级。公司正处于AI驱动业务增长的新发展阶 段，该行预计公司2025/26/27年实现营业收入95.10/116.85/143.38亿元，考虑到公司受益于AI智算云市场 规模爆发增长，给予公司2026年动态PS3.5倍，目标价10.03港元。 国泰海通证券主要观点如下： AI收入快速增长，驱动增长加速 公司25Q3实现营收24.78亿元，同比+31.4%，而25Q1、25Q2收入增速分别为10.94%、24.18%，25Q3收 入增速进一步加快，得益于AI基础设施及产品不断升级，AI收入增长贡献。细分来看，25Q3公有云服 务收入17.52亿元，同比+49.1%，其中AI收入达7.82亿元，同比约+120%，AI需求旺盛;25Q3行业云服务 收入7.26亿元，同比+2.2%。公司与小米-金山生态战略合作持续攀升，来自生态收入达6.91亿元，同比 +83.8%。 25Q3公司实现经调整经营利润0.15亿元、经调整净利润0.29亿元，相较于24Q3的经调整经营利润，是首 次实现经调整利润盈利，盈利能力持续提升，彰显公司高质量可持续发展战略持续发力。 AI云市 ...