安踏体育(02020.HK)：收购彪马29.06%股权 全球化战略进一步深化

机构：国信证券 研究员：丁诗洁/刘佳琪 事项： 1 月26 日，公司公告与Pinault 家族的投资公司Groupe Artémis 达成购股协议，以每股35 欧元的价格收 购PUMA SE 共计43,014,760 股普通股（占其全部已发行股本约29.06%），总对价15.05 亿欧元（约合人 民币122.78 亿元）。 国信纺服观点： 1、标的概况：PUMA 现管理层正推动品牌复苏，短期产生一次性成本，致力于2027 年恢复增长；2、 收购对价：总对价15.05 亿欧元收购PUMA 29.06%股份，对应PUMA 2027 年约0.7x PS；3、战略意义： 安踏集团全球化战略进一步深化，PUMA 未来增长可期；4、风险提示：关税政策不确定性；品牌形象 受损；市场的系统性风险。 5、投资建议：看好集团多品牌全球化运营下，持续好于行业的成长潜力。此次安踏对PUMA 的收购， 是公司全球化战略的进一步深化，PUMA 在全球运动鞋服市场份额领先，在多个专业运动项目以及欧 洲等重点市场具有领先地位和先进经验与安踏集团品牌矩阵有协同性和互补性；PUMA 虽然短期增长 乏力、盈利承压，但现管理层正推动品牌复苏，致力于 ...