浙商证券：“十五五”焦煤业绩有望显著改善 维持行业“看好”评级

国内焦煤供给下降，供需健康反转蓄势待发。供给端，焦煤产量下滑，进口难增，企业利润下滑，资本 开支、安全投入或不足;需求端，钢铁、焦炭价差支撑出口，春节后进入3月旺季，需求确定性向上，当 前供需基本面健康;库存上，焦煤库存处于同期低位，中间环节库存低。 全球：预计2025-2030年粗钢产量CAGR为0.9%，焦煤需求平稳提升。印度：预计2025-2030年粗钢产量 CAGR为6.3%，冶金煤消费量CAGR为5.5%，冶金煤进口量CAGR为6.3%。东盟：预计2025-2030年粗钢 产量CAGR为8.8%，冶金煤消费量CAGR为10.7%，冶金煤进口量CAGR为11.5%。中东：预计2025-2030 年粗钢产量CAGR为4%，冶金煤消费量CAGR为4%，冶金煤进口量CAGR为14.8%。非洲：预计2025- 2030年粗钢产量CAGR为2.3%，冶金煤消费量CAGR为2.3%，冶金煤进口量CAGR为0.7%。 投资要点 全球焦煤供弱需强，产能刚性支撑价格弹性。供给端，重点产煤国难有增量，供给整体下滑;需求端， 全球钢铁需求反弹，增量来自发展中国家的长流程炼钢，焦煤是必要原料，海外国家吨钢耗煤量高于中 国，钢 ...