爱尔眼科(300015)：全球眼科龙头优势持续强化

中国"1+8+N"战略推进以及海外业务持续双位数增长，共同驱动公司整体收入持续提升。国内业务方 面，公司于2022 年提出新十年"1+8+N"战略，即着力打造1 家世界级眼科医学中心（长沙爱尔）、8 家 国家及区域眼科医学中心（北京、上海、广州、深圳、成都、重庆、武汉、沈阳）、N 家省域一流和地 区领先的眼科医院。截至1H25末，公司境内医院355 家，门诊部240 家。展望未来，随着"1+8+N"战略 的推进和落地，我们相信重点医院辐射作用有望持续加强，门店布局有望完善丰富，带动集团中国收入 持续增长。海外业务方面，公司海外收入于2020-2024 年间实现17.6% CAGR，1H25 实现16.5%YoY 增 速，主要受欧洲子公司Clínica Baviera 和东南亚子公司ISEC 收入增长驱动。展望未来，国际市场空间潜 力巨大，随着公司现有海外业务收入的进一步提升以及未来潜在的海外并购落地，我们认为国际化收入 可在中长期助推公司收入增长。 首次覆盖给予"买入"评级及医疗服务行业首选推荐，目标价人民币14.0 元。我们预计公司于 2025E/2026E/2027E 实现228/250/273亿元收入， ...