每经热评｜安踏“骑”上彪马 能跑赢耐克阿迪吗？

1月27日，一纸公告震动全球体育产业。中国体育品牌巨头安踏拟以约123亿元人民币，收购德国运动老 牌彪马（PUMA）29.06%的股权，并有望成为其最大股东。溢价60%、标的资产2025年上半年净亏损约 2.5亿欧元——这看似矛盾的交易背后，是安踏一次深思熟虑的战略布局。 与传统的"鲸吞式"并购不同，安踏选择了另一条道路：成为最大股东，但承诺不发起全面收购要约，尊 重彪马作为德国上市公司的独立治理。这种"进可攻、退可守"的姿态，既规避了可能面临的跨境监管风 险，又为未来的深度整合埋下了伏笔。 当然，这一战略能否成功，核心考验在于安踏的"整合能力"，即能否将彪马的百年积淀与自身的供应链 管理、中国市场深度运营及多品牌协同经验相融合。 协议中暗藏"额外付款"条款——若安踏在15个月内发起全面收购，或引致第三方竞购等，需向原股东支 付额外费用。这既是为交易顺利落地设置"安全阀"，也微妙地暗示：此次29.06%的股权收购可能只是一 个序曲。 将彪马纳入麾下后，安踏将集齐构建"全品类运动帝国"的最后一块拼图：亚玛芬体育带来了户外与冰雪 赛道的王牌，撑起了时尚运动的大旗，而彪马填补了最关键的两块空白——足球与全球新兴市场 ...