港股三大指数临近尾盘现快速拉升行情，恒生科技指数一度涨至1.8%，最终收涨1.11%，恒生指数、国企指数由跌转涨，分别上涨0.37%及0.31%。总体来看 市场表现平稳，并未受到隔夜美股大跌影响。 | 行业热力图 × | 领涨板块 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 汽车 | 地产发展商 -0.55% | 药品 +0.59% | 互动媒体及服务 +3.34% | -2 | | | 银行 -0.77% | 线上零售商 +1.85% | 油气生产商 +2.49% | +1.20% | | | | | | | | | | | | 证券及经纪 | 規炭 | 其他金融 +0.14% | | | | | | 能源储存装置 | 消费性电讯设备 | -0.28% | -0.29% | | | | | | | +1.17% | +0.01% | 半导体 +3.42% | 其他金属及矿 +3.45% | 铝 +1.39% | | | 数码解决方案服务 +0.33% | 倡险 -0.68% | 电讯服务 ...

花旗发布研报称，安踏体育(02020)在2025年零售销售表现符合市场预期。第四季度，Fila品牌及其他品 牌的增长表现略胜预期。花旗重申对安踏的"买入"评级，并将目标价定为112.7港元，认为公司当前估 值具吸引力。 该行指出，2025年第四季度Fila零售销售同比录得中个位数增长，全年增长符合市场预期。Fila的Classic 业务在第四季度增长高个位数，而Kids和Fusion分别录得低个位数增长。其他品牌方面，第四季度零售 销售同比增长35%至40%，全年增长达45%至50%，超出40%以上的指引。 整体而言，Fila和其他品牌的表现超预期，而安踏主品牌受暖冬影响销售有所放缓。花旗指出，安踏管 理层对2026年的展望表现出谨慎务实的态度，并将重点放在健康的库存管理和零售折扣控制。 ...

整体而言，Fila和其他品牌的表现超预期，而安踏主品牌受暖冬影响销售有所放缓。花旗指出，安踏管 理层对2026年的展望表现出谨慎务实的态度，并将重点放在健康的库存管理和零售折扣控制。 该行指出，2025年第四季度Fila零售销售同比录得中个位数增长，全年增长符合市场预期。Fila的Classic 业务在第四季度增长高个位数，而Kids和Fusion分别录得低个位数增长。其他品牌方面，第四季度零售 销售同比增长35%至40%，全年增长达45%至50%，超出40%以上的指引。 智通财经APP获悉，花旗发布研报称，安踏体育(02020)在2025年零售销售表现符合市场预期。第四季 度，Fila品牌及其他品牌的增长表现略胜预期。花旗重申对安踏的"买入"评级，并将目标价定为112.7港 元，认为公司当前估值具吸引力。 ...

(安踏体育) 据安踏体育2025年第四季度及全年的最新营运表现显示，2025年全年，集团旗下安踏品牌产品的零售金 额(按零售价值计算，下同)与2024年同期相比实现低单位数正增长；FILA品牌产品的零售金额同比实现 中单位数正增长；所有其他品牌(包括DESCENTE及KOLON SPORT)产品的零售金额同比实现45%-50% 的正增长。 ...

20 January 2026 | 11:04PM HKT Equity Research Anta Sports Products (2020.HK) 2020.HK 12m Price Target: HK$108.00 Price: HK$82.55 Upside: 30.8% Anta Sports reported mixed 4Q25 in line with market expectations and signaled a prudent stance on its 2026 topline/OPM outlook. More specifically in 4Q25, Anta brand saw a -LSD% yoy decline (slowdown from Q3's +LSD%) growth driven by weaker demand, heightened competition and increased price sensitivity among mass-market consumers; Fila accelerated to +MSD% yoy growth ...

安踏体育（02020.HK） 四季度安踏集团增长稳健，各品牌全年增速达成管理层指引 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 |  | 投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 1 月 20 日，公司公告第四季度及全年最新营运表现，2025 第四季度，安踏主品牌录得低单位数负增长， FILA 录得中单位数正增长，其他品牌录得 35-40%正增长；2025 全年安踏主品牌录得低单位数正增长，FILA 录得中单位数正增长，其他品牌录得 45-50%正增长。 国信纺服观点： 证券研究报告 | 2026年01月21日 1、2025 第四季度：安踏集团整体增长稳健，其中其他品牌延续高增长态势，安 ...

证券研究报告 | 2026年01月21日 安踏体育（02020.HK） 四季度安踏集团增长稳健，各品牌全年增速达成管理层指引 |  | 公司研究·海外公司快评 |  | 纺织服饰·服装家纺 |  | 投资评级：优于大市（维持） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 丁诗洁 | 0755-81981391 | dingshijie@guosen.com.cn | | 执证编码：S0980520040004 | | 证券分析师： | 刘佳琪 | 010-88005446 | liujiaqi@guosen.com.cn | | 执证编码：S0980523070003 | 事项： 评论： 2025 第四季度：安踏集团整体增长稳健，其中其他品牌延续高增长态势，安踏品牌增长环比放缓，FILA 品牌增长环比提速；安踏与 FILA 线上折扣改善、库存健康；安踏品牌渠道升级与海外拓展同步推进； 各品牌全年流水增速符合管理层此前指引。 1、安踏品牌 2025 第四季度流水下滑低单位数，季末库销比略高于 5 个月，线上折扣同比收窄，渠道升级 与海外拓展同步推进 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 01 21 年 月 日 安踏体育（02020.HK） 2025 年公司经营稳健，关注长期多品牌表现 其他品牌：流水保持高速增长，集团多品牌孵化以及运营能力卓越。2025Q4 其他 品牌流水增速为 35%~40%，长期来看，我们判断迪桑特和可隆在高端户外领域 已经逐步建立起强劲的品牌力，面对国内户外运动赛道的持续快速增长迪桑特和 可隆市占率有望稳步提升。我们判断 Maia Active 目前各项调整顺利，预计 2025Q4 也有优异的增长表现。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2026 年 1 月 20 日收盘价 事件：安踏体育发布 2025Q4 经营情况公告，安踏品牌流水同比下降低单位数（（ 年增长低单位数），Fila 品牌流水同比增长中单位数（ 年增长中单位数），其他 品牌流水同比增长 35%~40%（ 年增长 45%~50%），整体表现符合预期。 2025 年我们预计公司归母净利润 132 亿元左右，展望 2026 年我们预计公司收 入增长 10%+，归母净利率或有小幅下降。基于 年的经营表现，我们预计公司 2025 年营收增 ...

2025 年公司经营稳健，关注长期多品牌表现 事件：安踏体育发布 2025Q4 经营情况公告，安踏品牌流水同比下降低单位数（（ 年增长低单位数），Fila 品牌流水同比增长中单位数（ 年增长中单位数），其他 品牌流水同比增长 35%~40%（ 年增长 45%~50%），整体表现符合预期。 安踏品牌：短期消费环境波动叠加春节滞后等因素，Q4 安踏流水波动，库存质量 预计仍然健康。2025Q4 安踏品牌流水同比下降低单位数，我们判断 Q4 安踏流水 波动一方面原因系 Q4 国内消费环境较弱，另一方面原因系 2026 年春节较晚导致 了年货消费滞后。分渠道来看，我们判断电商销售或略有增长，延续 2025 年前三 季度的表现；线下渠道中我们判断童装销售压力对比成人或较大，主要原因系童 装销售的假期属性更强。营运方面，我们预计截至 2025Q4 末安踏品牌库销比略 高于 5，整体处于健康水平。 展望 2026 年：我们判断电商业务销售对比 2025 年或有望改善，同时线下渠道持 续推进差异化门店建设（包括安踏冠军店、灯塔店等），产品端继续发力 PG7 系列 产品、马赫系列以及竞速 C 系列，多举措下有望提振安踏品牌表现 ...

[Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$82.55 目标价 HK$97.10 HTI ESG 0.7-1.6-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$230.86bn / US$29.61bn 日交易额 (3 个月均值) US$87.90mn 发行股票数目 2,797mn 自由流通股 (%) 47% 1 年股价最高最低值 HK$104.40-HK$75.50 注：现价 HK$82.55 为 2026 年 01 月 20 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 1.3% -2.5% 8.6% 绝对值（美元） 1.1% -2.9% 8.4% 相对 MSCI China -1.8% -2.0% -28.5% [Table_Profit] Rmb mn Dec-24A Dec-25E Dec-26E Dec-27E R ...