| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 4158 | 0.16 | 4.86 | 0.86 | | 深证综指 | 2705 | -0.49 | 6.76 | -0.32 | | 风格指数 | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | (％) 大盘指数 | 0.76 | 1.71 | 14.08 | | 中盘指数 | -0.8 | 12.66 | 32.78 | | 小盘指数 | -0.94 | 10.33 | 25.06 | | 涨幅居前 | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | 行业(％) | | | | | 白酒Ⅱ | 9.2 | 2.72 | -2.47 | | 油服工程 | 8.51 | 41.03 | 42.08 | | 广告营销 | 7.94 | 48.52 | 50.68 | | 贵金属 | 5.74 | 75.11 | 137.88 | | 非白酒 | 5.37 | 6.8 ...

品牌矩阵差异化互补，赋能PUMA 中国区市场运营释放增长潜力1）在品牌矩阵上，PUMA 在专业运动 （如足球、跑步、赛车）及潮流运动领域拥有深厚的历史积淀和广泛的全球影响力，特别在足球和赛车 等安踏相对薄弱的板块具有传统优势，而在非洲、印度等新兴市场也拥有较佳的影响力，这与安踏集团 现有的品牌布局高度互补。2）而PUMA 目前在中国市场的收入占比较低（24 财年~7%），渗透率仍有 较大提升空间，安踏将依托其成熟的"品牌+零售"商业模式协助PUMA 重塑在华业务，有望推动其实现 高于行业平均水平的增长。 盈利预测与估值 我们维持25-27E 归母净利润130.2/140.1/155.0 亿元预测。参考 Wind 可比公司 26E PE 均值10.8x（前 值：11.9x），考虑公司多品牌及零售运营能力优势显著，维持公司 26E 20x 目标 PE，目标价109.21 港 币（港币兑人民币汇率 0.89），维持"买入"评级。 机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/张霜凝 安踏体育于2026 年1 月26 日公告与Pinault 家族（Artémis）签署购股协议，收购PUMA 29.06%的股权： 交易对价为每股35 ...

机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐 公司拟以15 亿欧元现金收购德国运动品牌彪马（PUMA）29 .0 6 %的股权，收购完成后将成为彪马最大 股东，此交易预计将于2 0 2 6年底前完成。PUMA 为全球知名运动品牌，有望强化安踏体育在足球、跑 步、综合训练、篮球和赛车等运动细分品类；补充街头潮流的产品风格，并在欧洲、拉丁美洲、非洲和 印度等关键体育市场更好地实现全球化布局。PUMA 目前仍处于亏损状态，2 5 年前三季度营收59.7 亿 欧元/-8.5%、营业利润为-0.11 亿欧元（经营利润率为-0.2%）、净利润为-3.09 亿欧元，安踏强大的品牌 运营能力有望帮助PUMA 加速推进战略转型、实现"品牌重塑"。看好安踏体育多品牌全球化的战略眼 光以及运营管理能力，平台型公司有望持续跑赢行业并实现估值重估。 事件 公司发布收购股权公告：于2026 年1 月26 日，公司与Pinault 家族旗下投资公司Groupe Artémis 达成协 议，以每股35 欧元、总价15 亿欧元（约123 亿元人民币）收购彪马29.06%股权，收购资金来自自有现 金储备。此次交易对应的企业价值/营收倍数约为0.8 ...

Puma 以经销为主要销售渠道，市场一致预期2025 年收入双位数下滑、净利润亏损。Puma 在2021-2024 年营收分别为68.1/84.7/86.0/88.2 亿欧元， 固定汇率下同比分别增长31.7%/18.9%/6.2%/3.9%。9M25 Puma 实现营收56.5 亿欧元，同比下降13.2%。根据2024 年年报，Puma 品牌销售以加盟为主，占比收入 72.5%，直营占比较少；鞋类/服饰/配件收入占比分别为56.4%/33.4%/10.2% ； 欧洲/ 美洲/ 亚太区收入占 比分别为39.4%/40.1%/20.5%。市场一致预期Puma 在2025 年净亏损为6.2亿欧元。Puma 在跑步、足球、 篮球、训练、赛车等细分领域有较强的品牌力和产品力，在欧洲、拉丁美洲等安踏布局薄弱市场拥有强 大根基，预期此次收购将有效弥补集团在相关区域及足球、赛车等细分赛道的短板，丰富品牌矩阵多元 化优势，助力全球化进程迈向新阶段。 本次收购为战略投资，拟于交易完结后尽快寻求于监事会获得充分代表席位。此次收购是安踏集团推进 "单聚焦、多品牌、全球化" 战略的重要里程碑之一，将有效弥补集团全球化布局短板并验证多 ...

在全球运动品牌格局深度洗牌的当下，安踏再次站上了并购牌桌的中心。 1月27日，安踏体育（02020.HK）宣布，与皮诺（Pinault）家族的投资公司达成购股协议，将收购运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的 股权，现金对价为15亿欧元（约合人民币123亿元）。交易完成后，安踏将成为这家全球第三大运动品牌的最大股东。 消息传出后，彪马股价一度飙升超20%。而在行业层面，一条更深的叙事线索正在被拉开。 七年前的2019年，在完成对亚玛芬体育的收购后，安踏集团董事局主席丁世忠曾在内部感慨："这是我创业到今天，所做的分量最重的一次决定。" 彼时的安踏，仍在为如何真正站稳全球市场寻找答案。七年之后，这位来自福建晋江的"鞋王"，正式将视野放到德国黑措根奥拉赫——彪马总部所在地。 "安踏一直看重彪马这一品牌所蕴含的长期价值和潜力。好的品牌基因与价值沉淀可遇不可求，我们相信彪马过去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴 含的长期价值。"丁世忠如此解释此次交易的战略考量。 丁世忠曾对财经作家吴晓波表示，以当今中国公司的品牌运营能力，在30年内做出一个始祖鸟或威尔逊，可能性几乎为零。而通过收购，并以中国市场 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [安Ta踏bl体e_育Sto(c2k0A2n0d.RaHnKk)] [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 刘田田 纺织服饰行业分析师 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com CINDA SECURITIES CO.,LTD 盈利预测：我们调整公司盈利预测，预计公司 2025-2027 财年归母净利润 为 131.97/141.29/154.17 亿元，对应 PE 分别为 14.65X、13.68X、12.54X。 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 收购 PUMA29.06%股权，安踏全球化关键落子 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 29 日 [T事ab件le：_安Su踏mm体ar育y]于近日公告，拟以约 15.055 亿欧元（约合 122.78 亿元人民 币）收购 PUMA SE ...

我们认为收购 PUMA 是公司多品牌全球化战略重要里程碑之一，期 待公司多品牌矩阵持续发力。我们预计 2025-2027 年 EPS 为 4.74/5.06/5.70 元；PE 分别为 15/14/13 倍，维持买入评级。 风险提示 消费复苏不及预期、超级安踏等店效爬坡不及预期、PUMA/狼爪等 新品牌发展不及预期。 收购简评 公司于 2026 年 1 月 26 日发布公告，宣布与 Artémis 签署购股协 议，拟以每股 35 欧元、合计约 15.06 亿欧元（约人民币 122.8 亿 元）现金，收购 PUMA 约 29.06%股权。交易完成后，安踏将成为 PUMA 最大股东，进一步推进"单聚焦、多品牌、全球化"战略。 收购情况分析 收购情况：入股成为单一最大股东。安踏拟以每股 35 欧元的对价 收购 PUMA 约 29.06%的股权，合计约 15.06 亿欧元（约 122.8 亿人 民币），资金完全由集团内部资源拨付且不影响 2025 年派息政策。 本次收购价格较前一交易日收盘价存在溢价，交易完成后安踏将 成为 PUMA 的单一最大股东但不取得控制权，预计在 6 至 8 个月内 完成监管审批。 收购目的： ...

每经AI快讯，安踏体育(02020.HK)午后涨超3%，截至发稿，涨3.18%，报79.45港元，成交额9.58亿港 元。 ...

消息面上，安踏体育拟拟以15亿欧元(约123亿元人民币)收购德国运动品牌PUMA 29.06%股权，交易完 成后将成为其最大股东。小摩认为，考虑Puma的品牌历史、在足球及跑步等专业运动领域的优势，以 及其欧洲、拉美等国际市场布局，作价属合理水平。 该行还强调，此次收购资金将全部来自安踏内部资源，截至2025年上半年公司净现金达315亿元人民 币，足以应付交易且有余力维持股息政策，消除了市场对融资压力的忧虑。估计交易对安踏2026年净利 润影响仅为低个位数百分比。 安踏体育(02020)午后涨超3%，截至发稿，涨3.18%，报79.45港元，成交额9.58亿港元。 ...

中银国际发布研报称，安踏体育(02020)宣布以15亿欧元收购德国运动品牌Puma29.06%股份。虽然市场 对这笔交易早有预期，但该行认为实际支付的对价好过市场预期。不过，投资者可能仍对交易本身及其 结构持谨慎态度。整体而言，该行预计此次交易对其已调整的2026年及27年盈利预测影响有限，并不会 改变该行对安踏"买入"评级的投资逻辑;现予目标价95.4港元。 该行预计，Puma的业务扭转路径将不同于Amer Sports或Fila，意味着Puma为安踏带来显著利润贡献可 能需要更长时间。同时，该行认为安踏的全球扩张计划可能不会止步于此次交易，未来还会有更多并购 动作。 ...