本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道 近期，国际运动品牌接连做出重大战略调整，继耐克更替大中华区负责人，阿迪达斯亦公布了新的关键 动向。1月27日，阿迪达斯宣布成为2026江苏省城市足球联赛（下称"苏超"）官方战略合作伙伴。此 前，阿迪达斯更多是出现在奥运会、足球世界杯等世界级体育赛事。如今"弯腰"赞助省级赛事，也让外 界颇为惊讶。 两大国际品牌近期的战略调整，凸显了其在华处境已发生根本转变。面对本土品牌和其他国际品牌的持 续围攻，耐克与阿迪达斯的中国市场不仅业绩承压，长期稳固的市场份额也正被蚕食。如今，两者的一 系列动作，无不透露出更为审慎的防御姿态，一场艰苦的"守城之战"已然打响。 阿迪达斯赞助苏超 2026年开年不久，阿迪达斯也有了重量级动作，苏超创立于2025年，2026年仅是其第二次举行，而阿迪 达斯此番赞助可谓是其赞助史上的一次破天荒举动。根据阿迪达斯相关工作人员提供给《华夏时报》记 者的资料，此次阿迪达斯不仅将为赛事提供资金支持，同时也将为13支参赛球队量身打造比赛服、训练 服及配套装备。 据媒体报道，有消息称，阿迪达斯此次花费2100万元（800万现金+13支球队每队 ...

对于这次出手，安踏体育董事局主席丁世忠直言不讳地表达了对彪马长期价值的看好。丁世忠认为彪马深厚的品牌资产和全球影响力尚未完全在股价中体 现，安踏此次入股，将为这家老牌国际巨头的复兴之路提供有力支持。 安踏对彪马的青睐，或源于双方在业务版图上强大的互补性。彪马以其在足球、跑步、赛车等专业运动领域强大的历史传承和体育资源闻名，在欧洲、拉丁 美洲、非洲和印度等市场拥有广泛的影响力。这些正是安踏现有品牌矩阵中相对薄弱的环节。 全球运动品行业的格局正在被一家中国公司改写。 1月27日，中国最大的体育用品集团安踏体育（02020.HK）正式宣布，与法国皮诺家族旗下投资公司Groupe Artémis达成协议，以约15亿欧元（折合人民币 约123亿元）收购全球标志性运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权。 与此同时，彪马近年来在中国市场的表现未达预期，而这恰恰是安踏最擅长的领域。安踏凭借其在中国本土强大的供应链、成熟的零售运营体系和对消费者 偏好的深刻洞察，被认为极有可能帮助彪马在中国市场打开新的增长空间。 安踏的这笔投资，也是其全球化"三步走"战略中"走出去经营全球品牌"的关键一步。此前，安踏已经通过成功运营斐 ...

公司点评 · 纺织服饰行业 拟收购 Puma29%股权，完善全球化版图 2026 年 01 月 29 日 核心观点 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 70,826 | 78,173 | 85,577 | 93,418 | | 收入增速（%） | 13.58 | 10.37 | 9.47 | 9.16 | | 归母净利润(百万元) | 15,596 | 13,046 | 14,175 | 15,731 | | 利润增速（%） | 52.36 | -16.35 | 8.66 | 10.97 | | 毛利率（%） | 62.17 | 62.75 | 63.20 | 63.58 | | 摊薄 EPS(元) | 5.58 | 4.66 | 5.07 | 5.62 | | PE | 12.43 | 14.86 | 13.67 | 12.32 | 主要财务指标预测 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 安踏体育（股票代码：2020.HK） | | | 分析师 郝帅 ：010-80927622 ...

2025年5月，李宁正式成为2025-2028年中国奥委会体育服装合作伙伴。10月，米兰冬奥会倒计时100天 之际，李宁携手天猫举办"米兰闪耀"主题活动，发布中国体育代表团领奖装备与"金标"生活系列，并开 设"龙"店，与曾经辉煌的李宁颁奖服"龙"服形成呼应。 程伟雄点评：李宁重新赞助中国奥委会直至洛杉矶奥运会，对于李宁本人而言具有特殊意义——这届奥 运会的中国运动员必须穿上李宁的运动服领奖。李宁的冬奥营销构建了"文化+科技+场景"的三维增长 模型，品牌将赛事资源转化为双重价值：领奖装备通过传统文化与尖端科技的融合，夯实"专业竞技"认 知；"金标"系列则借奥运热度渗透日常场景，打破"赛事IP只服务竞技"的行业惯性，既彰显民族品牌实 力，又精准捕捉消费升级需求。 事件二：安踏集团品牌矩阵分化增长 安踏全年零售流水实现低双位数增长，总营收站稳700亿大盘；第四季度在暖冬、消费疲软等多重压力 下，仍录得高单位数流水增长。安踏主品牌全年实现低单位数正增长，FILA全年及Q4均实现中单位数 正增长，迪桑特、可隆等品牌全年高增长，其中迪桑特流水突破百亿。 文丨李振兴 2025年的运动时尚服饰行业在变革中前行，机遇与风险交织 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，关注价格内卷中引领新方向的品牌机遇。运动品牌行业四季 度整体保持较好增长，但价格战氛围浓厚，新老产品周期交替的临界点或将到来。未来能够引领新的市 场需求景气方向的品牌有望呈现出明显的成长性与盈利水平表现，而仅着眼于过往路径通过低价竞争的 品牌全渠道的运营健康度将面临较大的考验。通过近期品牌发布的新品销售初步反馈，该行已经看到新 科技、新场景带来的景气增量，建议重点关注后续对品牌整体经营趋势的带动效应。 国信证券主要观点如下： 前沿洞察：行业两级分化，亟待创新破局 根据第三方电商数据，运动户外大盘持续增长，但服装和鞋品类价格趋势相反：服装呈现明显的"量价 齐升"消费趋势，主要由高价品牌带动市场增长，"越贵越买"趋势明显；鞋品类价格表现波动，近期呈 现明显的"量增价跌"（加入得物后的四平台数据）。从鞋品类的细分功能场景看，户外和通勤保持高增 长，曾经引领增长的碳板/马拉松和训练鞋价格大幅下跌；分品牌看，少量高端品牌在价格稳定情况下 销售额高增长，多数大众品牌降价明显而增长有限。从细分鞋品类来看，跑鞋或因科技升级停滞，新品 上市即打折现象明显，唯有重大产品创新可以重新定价，另 ...

Group 1: Key Insights from the Reports - The report on the banking industry indicates that 2026 is expected to be a year where the fundamentals of banks improve, with revenue pressure less than in 2025 and a stronger elasticity of revenue improvement compared to profit [13] - The banking sector is anticipated to experience a shift from a focus on liquidity to a focus on fundamentals, with expectations of economic recovery and a more favorable environment for growth premiums [13] - The report highlights that credit demand is expected to remain stable, but the structure of demand needs optimization, with state-owned banks and quality regional city commercial banks likely to perform better [13] Group 2: Industry Performance and Trends - The metal and new materials industry report notes a significant increase in metal prices due to geopolitical tensions, with precious metals rising by 18.46% and aluminum by 4.16% in the recent week [5][16] - The report emphasizes that the copper market is expected to remain strong due to increased investment in power grids and AI data centers, with a projected price increase [15] - The report on Anta Sports highlights the acquisition of a 29% stake in PUMA, which is seen as a strategic move to enhance its global multi-brand strategy, with the transaction valued at approximately 15 billion euros [19] Group 3: Company-Specific Developments - China Shipbuilding's earnings forecast for 2025 indicates a significant increase in net profit, expected to be between 7 billion to 8.4 billion yuan, driven by rising demand in the shipbuilding sector [21] - New Oriental's revenue for the second quarter of FY26 reached 1.191 billion USD, reflecting a year-on-year growth of 14.7%, with a notable improvement in operating profit margins [22] - Dongfang Zhenxuan reported a revenue increase of 5.7% in the first half of FY26, driven by self-operated product sales and improved profit margins [24]

品牌矩阵差异化互补，赋能PUMA 中国区市场运营释放增长潜力1）在品牌矩阵上，PUMA 在专业运动 （如足球、跑步、赛车）及潮流运动领域拥有深厚的历史积淀和广泛的全球影响力，特别在足球和赛车 等安踏相对薄弱的板块具有传统优势，而在非洲、印度等新兴市场也拥有较佳的影响力，这与安踏集团 现有的品牌布局高度互补。2）而PUMA 目前在中国市场的收入占比较低（24 财年~7%），渗透率仍有 较大提升空间，安踏将依托其成熟的"品牌+零售"商业模式协助PUMA 重塑在华业务，有望推动其实现 高于行业平均水平的增长。 盈利预测与估值 我们维持25-27E 归母净利润130.2/140.1/155.0 亿元预测。参考 Wind 可比公司 26E PE 均值10.8x（前 值：11.9x），考虑公司多品牌及零售运营能力优势显著，维持公司 26E 20x 目标 PE，目标价109.21 港 币（港币兑人民币汇率 0.89），维持"买入"评级。 机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/张霜凝 安踏体育于2026 年1 月26 日公告与Pinault 家族（Artémis）签署购股协议，收购PUMA 29.06%的股权： 交易对价为每股35 ...

机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐 公司拟以15 亿欧元现金收购德国运动品牌彪马（PUMA）29 .0 6 %的股权，收购完成后将成为彪马最大 股东，此交易预计将于2 0 2 6年底前完成。PUMA 为全球知名运动品牌，有望强化安踏体育在足球、跑 步、综合训练、篮球和赛车等运动细分品类；补充街头潮流的产品风格，并在欧洲、拉丁美洲、非洲和 印度等关键体育市场更好地实现全球化布局。PUMA 目前仍处于亏损状态，2 5 年前三季度营收59.7 亿 欧元/-8.5%、营业利润为-0.11 亿欧元（经营利润率为-0.2%）、净利润为-3.09 亿欧元，安踏强大的品牌 运营能力有望帮助PUMA 加速推进战略转型、实现"品牌重塑"。看好安踏体育多品牌全球化的战略眼 光以及运营管理能力，平台型公司有望持续跑赢行业并实现估值重估。 事件 公司发布收购股权公告：于2026 年1 月26 日，公司与Pinault 家族旗下投资公司Groupe Artémis 达成协 议，以每股35 欧元、总价15 亿欧元（约123 亿元人民币）收购彪马29.06%股权，收购资金来自自有现 金储备。此次交易对应的企业价值/营收倍数约为0.8 ...

Puma 以经销为主要销售渠道，市场一致预期2025 年收入双位数下滑、净利润亏损。Puma 在2021-2024 年营收分别为68.1/84.7/86.0/88.2 亿欧元， 固定汇率下同比分别增长31.7%/18.9%/6.2%/3.9%。9M25 Puma 实现营收56.5 亿欧元，同比下降13.2%。根据2024 年年报，Puma 品牌销售以加盟为主，占比收入 72.5%，直营占比较少；鞋类/服饰/配件收入占比分别为56.4%/33.4%/10.2% ； 欧洲/ 美洲/ 亚太区收入占 比分别为39.4%/40.1%/20.5%。市场一致预期Puma 在2025 年净亏损为6.2亿欧元。Puma 在跑步、足球、 篮球、训练、赛车等细分领域有较强的品牌力和产品力，在欧洲、拉丁美洲等安踏布局薄弱市场拥有强 大根基，预期此次收购将有效弥补集团在相关区域及足球、赛车等细分赛道的短板，丰富品牌矩阵多元 化优势，助力全球化进程迈向新阶段。 本次收购为战略投资，拟于交易完结后尽快寻求于监事会获得充分代表席位。此次收购是安踏集团推进 "单聚焦、多品牌、全球化" 战略的重要里程碑之一，将有效弥补集团全球化布局短板并验证多 ...

在全球运动品牌格局深度洗牌的当下，安踏再次站上了并购牌桌的中心。 1月27日，安踏体育（02020.HK）宣布，与皮诺（Pinault）家族的投资公司达成购股协议，将收购运动品牌彪马（PUMA）所属公司PUMA SE 29.06%的 股权，现金对价为15亿欧元（约合人民币123亿元）。交易完成后，安踏将成为这家全球第三大运动品牌的最大股东。 消息传出后，彪马股价一度飙升超20%。而在行业层面，一条更深的叙事线索正在被拉开。 七年前的2019年，在完成对亚玛芬体育的收购后，安踏集团董事局主席丁世忠曾在内部感慨："这是我创业到今天，所做的分量最重的一次决定。" 彼时的安踏，仍在为如何真正站稳全球市场寻找答案。七年之后，这位来自福建晋江的"鞋王"，正式将视野放到德国黑措根奥拉赫——彪马总部所在地。 "安踏一直看重彪马这一品牌所蕴含的长期价值和潜力。好的品牌基因与价值沉淀可遇不可求，我们相信彪马过去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴 含的长期价值。"丁世忠如此解释此次交易的战略考量。 丁世忠曾对财经作家吴晓波表示，以当今中国公司的品牌运营能力，在30年内做出一个始祖鸟或威尔逊，可能性几乎为零。而通过收购，并以中国市场 ...