Flash | 25 Mar 2026 10:58:54 ET │ 11 pages Anta Sports Products (2020.HK) Analyst briefing takeaways & detailed 26E outlook CITI'S TAKE On the analyst briefing this afternoon (Mar 25), mgt's guidance for 26E outlook remained largely unchanged vs. Jan (see our Jan 20 note: Anta – In-line 2025 retail sales; pragmatically prudent 26E outlook) — Fila biz: +MSD YoY retail sales with ~25% of OPM in 26E (vs 26.1% in 2025); Anta biz: +LSD YoY retail sales with ~20% of OPM in 26E (vs. 20.7% in 2025); Other brands (e ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,826 | 80,219 | 88,614 | 97,488 | 107,135 | | 同比(%) | 13.58 | 13.26 | 10.47 | 10.01 | 9.90 | | 归母净利润（百万元） | 15,596 | 13,588 | 15,600 | 15,713 | 17,480 | | 同比(%) | 52.36 | (12.88) | 14.81 | 0.72 | 11.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.58 | 4.86 | 5.58 | 5.62 | 6.25 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 13.69 | 11.93 | 11.84 | 10.64 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,826 | 80,219 | 88,614 | 97,488 | 107,135 | | 同比(%) | 13.58 | 13.26 | 10.47 | 10.01 | 9.90 | | 归母净利润（百万元） | 15,596 | 13,588 | 15,600 | 15,713 | 17,480 | | 同比(%) | 52.36 | (12.88) | 14.81 | 0.72 | 11.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.58 | 4.86 | 5.58 | 5.62 | 6.25 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 13.69 | 11.93 | 11.84 | 10.64 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 赵艺原 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰 ...

公司点评 · 纺织服饰行业 多品牌与全球化共筑高质量增长 2026 年 03 月 29 日 核心观点 安踏体育（股票代码：2020.HK） | 推荐 | | --- | | 维持评级 | 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 1.【银河纺服】公司点评_安踏体育(2020.HK)_拟收 购 Puma29%股权，完善全球化版图 2.【银河纺服】公司点评_安踏体育(2020.HK)_公司 基本面稳健，多品牌战略成效显著 3.【银河纺服】公司深度_安踏体育(2020.HK)_多品 牌体育龙头，本土崛起布局全球 | 市场数据 | 2026-03-29 | | --- | --- | | 股票代码 | 2020.HK | | H 股收盘价(元) | 75.6 | | 恒生指数 | 24,951.88 | | 总股本(万股) | 279,665.33 | | 实际流通 ...

公司点评 · 纺织服饰行业 多品牌与全球化共筑高质量增长 2026 年 03 月 29 日 核心观点 安踏体育（股票代码：2020.HK） | 推荐 | | --- | | 维持评级 | 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 | 市场数据 | 2026-03-29 | | --- | --- | | 股票代码 | 2020.HK | | H 股收盘价(元) | 75.6 | | 恒生指数 | 24,951.88 | | 总股本(万股) | 279,665.33 | | 实际流通港股(万股) | 279,665.33 | | 流通港股市值(亿元) | 2,114.27 | 相对恒生指数表现图 2026-03-29 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ⚫ 公司发布 2025 年度业绩 ...

以下文章来源于36氪出海 ，作者36氪出海 36氪出海 . 36氪出海（letschuhai.com）是关注出海的行业媒体，为企业跨境提供海外咨询及专业服务，同时运营着超万人的出海生态社群。 拼多多正式宣布启动"新拼姆"战略，重点面向全球市场 绿米Aqara上线视频理解大模型服务，家居摄像头场景感知升级 腾讯云与全球3D模型巨头CGTrader达成战略合作，输出AI创作引擎 小马智行将在克罗地亚推出欧洲首个商业化Robotaxi服务 来源｜ 36氪出海（ID：wow36krchuhai） 封面来源 ｜ Unsplash 拼多多正式宣布启动"新 拼姆"战略 ，重点面向全球市场 3月25日，拼多多正式宣布组建"新拼姆"，搭建自营品牌。据介绍，"新拼姆"整合"拼多多+Temu"的供应链资源，重点面向全球市 场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌。目前，"新拼姆"已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元， 未来三年计划总投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储物流、知产服务、 法律援助、监管审查等全方位服务，助力产业带出海。（拼多多官方） 绿米 Aqa ...

882 证券研究报告|行业研究周报 2026 年 3 月 27 日 本周运动品牌年报发布完毕，361 度业绩表现最好，李宁 业绩及指引超预期，安踏及特步 26 年为调整年，但特步 27 年 利润弹性值得期待。1）361 度剔除捐赠（25/24 年为 1/0.1 亿 元）影响后利润+20%，主要由于规模效应下销售费用率下降， 收入增长则主要来自超品店新开。跑鞋/篮球/运动生活+1 6%/ 8%/11%。2）李宁指引收入高单、净利率高单，跑步/综训/篮 球/运动休闲+10%/5%/-19%/-9%；3）安踏指引主品牌微增、FI LA 高单、迪桑特和 KOLON20%+；4）特步 26 年将有 2 笔一次性 费用 1.4 亿元即 DTC 和股权激励费用各 0.6-0.7 亿元，从而预 计 26 年净利双位数下滑，但 27 年索康尼电商调整到位、扩品 类和开店有望迎来收获期，利润弹性较大。 本周天虹国际集团发布年报，业绩反转来自自动化提升毛 利率+降负债，但未分红。1）目前公司储备棉花 4 个月；2） 根据公告，预计 26 年纱线量+4%、梭织面料持平、针织-10%。 投资建议：推荐 Q1 业绩有望超预期：（1）上游 ...

公司多品牌矩阵资源稀缺，主品牌表现稳健，FILA 调整高效，重回向上趋势，户外新品牌延续强劲势 头，公司稀缺且优质的多品牌矩阵组合极具成长潜力，看好未来发展，维持"买入"评级。考虑到26 年 Amer Sports 配售为公司带来一次性非现金利得16 亿元，我们上调26 年利润预测，维持27 年并新增28 年利润预测，预计26-28 年归母净利润分别为156.0/157.4/171.2 亿元（原26 年为140.0 亿元），对应PE 为13 /12 /11 倍，若剔除Amer Sports配售影响，实际26 年净利润为140.0 亿元，26-27 同口径下利润增速 为3%/12%。 公司发布25 年年报，收入利润均为双位数增长，全年派息率50%。25 年公司实现收入802.2亿元，同比 增长13.3%，表现符合预期，归母净利润135.9 亿元，剔除24 年Amer Sports上市及配售事项权益摊薄一 次性利得后，同口径下同比增长13.9%，收入增速持续快于利润增速，表现略超预期，主要由于高利润 率的户外品牌高增长，结构性拉高利润率，以及费用率管控得当、运营效率提升。公司拟派发末期股息 每股1.08 港元，连 ...

听风者，捕光人，最准点的商业节拍 突破800亿后，挑战才刚刚 开始 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜李佳琪 编辑｜苗正卿 题图｜安踏 以下文章来源于商业弧光 ，作者李佳琪 商业弧光 . 安踏站在了新的"十字路口"。 2026年3月25日，安踏集团正式发布2025年全年财报，交出营收首破800亿大关、同比增长13.3%至802.19 亿元的成绩单，连续12年实现正增长，中国市场份额攀升至21.8%稳居行业第一，全球市场排名跻身前三， 在全球运动服饰行业增速放缓、国际巨头业绩疲软的大环境下，这份业绩堪称亮眼。 但透过光鲜的数字表层，结合2025年安踏主品牌增速放缓、多品牌分化加剧、全球化布局提速、接连跨国 并购等一系列动作，这份财报绝非简单的"胜利宣言"。 从核心财务数据来看，安踏2025年的经营基本面依旧稳健，展现出行业龙头的抗周期能力，但盈利数据 的"实质"与增长质量的短板，不容忽视。 财报显示，安踏集团2025年股东应占溢利出现同比12.88%的下滑，原因是2024年亚玛芬集团上市及配股带 来的一次性权益摊薄利得基数过高所致。 撇除该会计影响后，核心股东应占溢利同比增长13.9%至135.88亿元，经营利润同比 ...

报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 75.50 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 106.30/73.55 | | H 股市值（亿港币） | 2,111.47 | | 流通 H 股（百万股） | 2,796.65 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 上 市 公 司 纺织服饰 2026 年 03 月 27 日 安踏体育 (02020) —— 利润表现略超预期，全年派息比率 50% -16% 4% 24% HSCEI 安踏体育 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 货币单位：人民币 | FY2024 | FY ...