丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨安踏体育（02020.HK） [Table_Title] 政府补贴带动业绩超预期，全球化战略渐清 晰 报告要点 [Table_Summary] 安踏体育 2025 年实现营收 802.2 亿元，同比+13%，归母净利润 135.9 亿元，同比+14%（剔 AMER 一次性并表影响的可比口径）。其中 2025H2 实现营收 416.8 亿元，同比+12%，归母净 利润 65.6 亿元，同比+13%，收入及业绩表现超预期。公司拟派发末期股息 26.6 亿元，全年累 计派息 62 亿元，占经调整归母净利润 50.1%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 于旭辉 柯睿 陈信志 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 安踏体育（02020.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 政府补贴带动业绩超预期，全球化战略渐清晰 [Ta ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3923 | 0.24 | -5.76 | 2.88 | | 深证综指 | 2580 | 0 | -6.66 | 3.98 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.36 | -4.49 | -3.81 | | 中盘指数 | 0.25 | -9.22 | 4.38 | | 小盘指数 | 0.23 | -9.73 | 4.37 | 涨幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 贵金属 5.04 -11.26 31.11 航天装备Ⅱ 3.37 -13.1 89.27 种植业 2.96 -1.43 16.92 工业金属 2.32 -17.15 23.47 医药商业Ⅱ 1.98 -4.82 1.95 跌幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 光伏设备Ⅱ -3.73 -4.13 8.61 电力 -3 ...

公司发布2025 年年度业绩：安踏体育2025 年营收802.2 亿元/+13.3%；经营利润为190.91 亿元/+15%； 股东应占溢利135.9亿元/-12.9%，若剔除2024 年 Amer Sports 上市及配售事项权益摊薄所致利得后同比 +13.9%；经营活动现金流净额209.96 亿元/+25.4%。董事会建议末期股息每股1.08 港元，全年合计股息 每股2.45 港元，对应分红率为50.1%。 机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐 核心观点 25 年安踏主品牌营收同增3.7%、Fila 营收增长6.1%，其他品牌营收同比增长59.2%、迪桑特&可隆延续 强劲表现。得益于运营效率的提升，25 年公司经营利润率为23.8%/+0.4pct，25 年公司归母净利润同比 +13.9%（剔除24 年AMER 上市带来的一次性收益后）。展望26 年：公司指引安踏主品牌流水低单位数 增长、Fila流水中单位数增长、其他品牌保持20%+增长，经营利润率分别为20%左右、约25%、 25%+。26 年将继续推进渠道改革及产品打造，如安踏新业态门店布局和国际化将继续推进，FILA 品 牌聚焦高端运动时尚定位 ...

Flash | 25 Mar 2026 10:58:54 ET │ 11 pages Anta Sports Products (2020.HK) Analyst briefing takeaways & detailed 26E outlook CITI'S TAKE On the analyst briefing this afternoon (Mar 25), mgt's guidance for 26E outlook remained largely unchanged vs. Jan (see our Jan 20 note: Anta – In-line 2025 retail sales; pragmatically prudent 26E outlook) — Fila biz: +MSD YoY retail sales with ~25% of OPM in 26E (vs 26.1% in 2025); Anta biz: +LSD YoY retail sales with ~20% of OPM in 26E (vs. 20.7% in 2025); Other brands (e ...

证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰(HS) 安踏体育（02020.HK） 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,826 | 80,219 | 88,614 | 97,488 | 107,135 | | 同比(%) | 13.58 | 13.26 | 10.47 | 10.01 | 9.90 | | 归母净利润（百万元） | 15,596 | 13,588 | 15,600 | 15,713 | 17,480 | | 同比(%) | 52.36 | (12.88) | 14.81 | 0.72 | 11.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.58 | 4.86 | 5.58 | 5.62 | 6.25 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 13.69 | 11.93 | 11.84 | 10.64 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 70,826 | 80,219 | 88,614 | 97,488 | 107,135 | | 同比(%) | 13.58 | 13.26 | 10.47 | 10.01 | 9.90 | | 归母净利润（百万元） | 15,596 | 13,588 | 15,600 | 15,713 | 17,480 | | 同比(%) | 52.36 | (12.88) | 14.81 | 0.72 | 11.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.58 | 4.86 | 5.58 | 5.62 | 6.25 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.93 | 13.69 | 11.93 | 11.84 | 10.64 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 03 月 30 日 证券分析师 赵艺原 证券研究报告·海外公司点评·纺织及服饰 ...

公司点评 · 纺织服饰行业 多品牌与全球化共筑高质量增长 2026 年 03 月 29 日 核心观点 安踏体育（股票代码：2020.HK） | 推荐 | | --- | | 维持评级 | 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 1.【银河纺服】公司点评_安踏体育(2020.HK)_拟收 购 Puma29%股权，完善全球化版图 2.【银河纺服】公司点评_安踏体育(2020.HK)_公司 基本面稳健，多品牌战略成效显著 3.【银河纺服】公司深度_安踏体育(2020.HK)_多品 牌体育龙头，本土崛起布局全球 | 市场数据 | 2026-03-29 | | --- | --- | | 股票代码 | 2020.HK | | H 股收盘价(元) | 75.6 | | 恒生指数 | 24,951.88 | | 总股本(万股) | 279,665.33 | | 实际流通 ...

公司点评 · 纺织服饰行业 多品牌与全球化共筑高质量增长 2026 年 03 月 29 日 核心观点 安踏体育（股票代码：2020.HK） | 推荐 | | --- | | 维持评级 | 分析师 郝帅 ：010-80927622 ：haoshuai@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524040001 艾菲拉·迪力木拉提 ：010-80927622 ：aifeila_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080004 | 市场数据 | 2026-03-29 | | --- | --- | | 股票代码 | 2020.HK | | H 股收盘价(元) | 75.6 | | 恒生指数 | 24,951.88 | | 总股本(万股) | 279,665.33 | | 实际流通港股(万股) | 279,665.33 | | 流通港股市值(亿元) | 2,114.27 | 相对恒生指数表现图 2026-03-29 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ⚫ 公司发布 2025 年度业绩 ...

以下文章来源于36氪出海 ，作者36氪出海 36氪出海 . 36氪出海（letschuhai.com）是关注出海的行业媒体，为企业跨境提供海外咨询及专业服务，同时运营着超万人的出海生态社群。 拼多多正式宣布启动"新拼姆"战略，重点面向全球市场 绿米Aqara上线视频理解大模型服务，家居摄像头场景感知升级 腾讯云与全球3D模型巨头CGTrader达成战略合作，输出AI创作引擎 小马智行将在克罗地亚推出欧洲首个商业化Robotaxi服务 来源｜ 36氪出海（ID：wow36krchuhai） 封面来源 ｜ Unsplash 拼多多正式宣布启动"新 拼姆"战略 ，重点面向全球市场 3月25日，拼多多正式宣布组建"新拼姆"，搭建自营品牌。据介绍，"新拼姆"整合"拼多多+Temu"的供应链资源，重点面向全球市 场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌。目前，"新拼姆"已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元， 未来三年计划总投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储物流、知产服务、 法律援助、监管审查等全方位服务，助力产业带出海。（拼多多官方） 绿米 Aqa ...

882 证券研究报告|行业研究周报 2026 年 3 月 27 日 本周运动品牌年报发布完毕，361 度业绩表现最好，李宁 业绩及指引超预期，安踏及特步 26 年为调整年，但特步 27 年 利润弹性值得期待。1）361 度剔除捐赠（25/24 年为 1/0.1 亿 元）影响后利润+20%，主要由于规模效应下销售费用率下降， 收入增长则主要来自超品店新开。跑鞋/篮球/运动生活+1 6%/ 8%/11%。2）李宁指引收入高单、净利率高单，跑步/综训/篮 球/运动休闲+10%/5%/-19%/-9%；3）安踏指引主品牌微增、FI LA 高单、迪桑特和 KOLON20%+；4）特步 26 年将有 2 笔一次性 费用 1.4 亿元即 DTC 和股权激励费用各 0.6-0.7 亿元，从而预 计 26 年净利双位数下滑，但 27 年索康尼电商调整到位、扩品 类和开店有望迎来收获期，利润弹性较大。 本周天虹国际集团发布年报，业绩反转来自自动化提升毛 利率+降负债，但未分红。1）目前公司储备棉花 4 个月；2） 根据公告，预计 26 年纱线量+4%、梭织面料持平、针织-10%。 投资建议：推荐 Q1 业绩有望超预期：（1）上游 ...