金山云(3896.HK)：生态与行业场景深耕 AI驱动收入增长加速

本报告导读： 机构：国泰海通证券 研究员：杨林/朱瑶/魏宗 AI 收入快速增长，驱动增长加速。公司25Q3 实现营收24.78 亿元，同比+31.4%，而25Q1、25Q2 收入 增速分别为10.94%、24.18%，25Q3 收入增速进一步加快，得益于AI 基础设施及产品不断升级，AI 收 入增长贡献。细分来看，25Q3 公有云服务收入17.52 亿元，同比+49.1%，其中AI 收入达7.82 亿元，同 比约+120%，AI 需求旺盛；25Q3 行业云服务收入7.26 亿元，同比+2.2%。公司与小米-金山生态战略合 作持续攀升，来自生态收入达6.91 亿元，同比+83.8%。 25Q3 经调整利润首次盈利，规模效应验证。25Q3 公司实现经调整经营利润0.15 亿元、经调整净利润 0.29 亿元，而24Q3 经调整经营利润、经调整净利润分别为-1.40 亿元、-2.37 亿元，首次实现经调整利 润盈利，盈利能力持续提升，彰显公司高质量可持续发展战略持续发力。 AI 云市场高速增长，公司持续大力投入AI 业务。公司2025 年10月2 日完成新一轮配售，共配售3.38 亿 股，每股配售价为8.29 港元， ...